CAPM: o que é e como funciona esse modelo de precificação de ativos

O CAPM é uma ferramenta crucial na análise financeira de um investimento, já que busca decifrar a complexa relação entre o risco e o retorno esperado de um investimento. 

A metodologia CAPM oferece uma estrutura robusta para avaliar a atratividade de um ativo, sendo essencial para investidores e gestores de portfólio na tomada de decisões embasadas e na construção de carteiras equilibradas. 

O que é CAPM?

O CAPM, ou Capital Asset Pricing Model (modelo de precificação de ativos de capital), é um indicador utilizado para estimar o retorno esperado de um ativo financeiro com base em seu risco sistêmico. Isso significa uma relação entre o retorno de um ativo específico, a taxa livre de risco e o prêmio de risco do mercado. 

Em essência, o CAPM busca determinar a taxa de retorno teórica apropriada para um ativo em relação a uma carteira de mercado diversificada. 

Como funciona o CAPM?

O CAPM opera com a premissa de que os investidores devem ser recompensados pelo risco adicional que assumem ao investir em ativos mais arriscados em comparação com ativos sem risco. 

A metodologia considera o equilíbrio entre o retorno esperado de um ativo e seu nível de risco, proporcionando uma estrutura sistemática para precificação.

Na aplicação do CAPM, três elementos principais desempenham papéis distintos:

• Taxa Livre de Risco (Rf): Representa o retorno que um investidor poderia obter sem correr riscos, geralmente associado a investimentos em títulos públicos de longo prazo.
• Prêmio de Risco do Mercado (Rm – Rf): Indica a compensação adicional que os investidores esperam receber ao assumir riscos no mercado financeiro em relação a investimentos sem risco.
• Beta (β): Mede a sensibilidade de um ativo em relação aos movimentos do mercado. Um beta igual a 1 sugere que o ativo se movimenta em linha com o mercado, enquanto um beta superior a 1 indica maior volatilidade e um beta inferior a 1 sugere menor volatilidade em relação ao mercado.

Essencialmente, o CAPM oferece uma visão estruturada de como os investidores devem ser remunerados por assumir riscos, considerando a relação entre o retorno esperado de um ativo e o risco associado a esse ativo em comparação com o mercado como um todo.

Ao utilizar o CAPM, os investidores podem tomar decisões informadas sobre a precificação de ativos, alocando recursos de maneira eficiente e construindo portfólios equilibrados que reflitam a relação desejada entre risco e retorno.

Como calcular o CAPM?

O cálculo do CAPM envolve a utilização da fórmula que considera a taxa livre de risco (Rf), o prêmio de risco do mercado (Rm – Rf) e o beta (β) do ativo em questão. A fórmula completa é utilizada da seguinte maneira:

ERi = Rf + βi (ERm – Rf)

• ERi = Retorno Esperado do Investimento (Expected Return of Investiment);
• Rf = Taxa Livre de Risco (Risk-free rate);
• βi = Beta do investimento (Beta of the investment);
• ERm = Retorno Esperado do Mercado (Expected Return of market);
• (ERm – Rf) = Prêmio de Risco de Mercado (Market risk premium).

O primeiro passo para calcular o CAPM é identificar a taxa livre de risco, que geralmente é associada a investimentos sem risco. Essa taxa é frequentemente disponibilizada em fontes financeiras confiáveis.

A partir disso, é possível determinar o prêmio de risco do mercado subtraindo a taxa livre de risco do retorno médio do mercado. O retorno médio do mercado é calculado com base em índices de referência, como o S&P 500

O beta pode ser obtido por meio de análises estatísticas ou consultando fontes financeiras especializadas. A partir disso, substitua os valores calculados ou identificados na fórmula do CAPM. Isso resultará no retorno esperado do ativo.

Exemplo de cálculo do CAPM

Suponha que a taxa livre de risco é 2%, o prêmio de risco do mercado é 6% e o beta do ativo é 1.2. o cálculo seria da seguinte forma: 

Retorno Esperado do Ativo (Re) = 2% + (1.2 x 6%) = 9.2%

Portanto, o retorno esperado do ativo, de acordo com o CAPM, seria de 9.2%.

Lembrando que o CAPM é uma ferramenta teórica e suas premissas assumem mercados eficientes e investidores racionais. É fundamental considerar essas limitações ao interpretar os resultados obtidos por meio deste modelo.

Relação CAPM e índice Beta

A relação entre o CAPM e o índice beta é crucial para a aplicação prática do modelo na avaliação de ativos e na tomada de decisões de investimento, permitindo uma consideração mais precisa do risco sistemático associado a cada ativo.

O índice beta é uma medida de sensibilidade que expressa como o retorno de um ativo responde às variações do mercado. Ou seja, é uma medida relativa ao risco sistemático, também conhecido como risco não diversificável.

Investidores e gestores utilizam o beta como uma métrica chave para avaliar o risco relativo de um ativo. Dessa forma, a inclusão da métrica no CAPM fornece uma estrutura analítica que ajuda a determinar o retorno apropriado para um ativo, considerando seu perfil de risco específico.