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O mercado iniciou a semana com liquidez reduzida devido ao feriado de Martin Luther King celebrado nos EUA ontem (19).
O Livro Bege divulgado na quarta-feira (14) trouxe poucas novidades em relação ao diagnóstico já conhecido pelo mercado. O relatório apontou para uma leitura de estabilização do mercado de trabalho, com contratações limitadas à reposição de vagas e crescimento salarial praticamente inalterado.
Em relação aos preços, houve pressões persistentes de custos, sobretudo ligadas a tarifas, energia, seguros e repasse gradual aos preços finais à medida que estoques pré-tarifários se esgotam.
Nessa linha, o Índice de Preços ao Produtor (PPI) de novembro mostrou que os preços ao produtor subiram 0,2% m/m, abaixo da estimativa, de 0,3%. No acumulado de doze meses, o dado acelerou 3,0%. O núcleo do PPI, que exclui alimentos e energia, ficou estável (0,0% m/m), também abaixo da expectativa de 0,2%.
Embora abaixo das expectativas, o dado ao produtor não altera significantemente as expectativas de PCE (indicador de preços preferido pelo Federal Reserve) que será divulgado nesta quinta-feira (22). O consenso de mercado continua apontando para uma alta de 0,2% m/m e 2,8% a/a para a medida de núcleo, uma estabilidade em relação ao dado anterior.
Em relação ao mercado de trabalho, os pedidos de seguro-desemprego recuaram de 215 mil para 198 mil na semana do dia 10 de janeiro. Os pedidos continuados também ficaram abaixo das estimativas (1884 mil versus 1897 mil). Embora exista um efeito sazonal residual típico deste período, os dadossugerem uma estabilidade no mercado de trabalho americano.
Na próxima semana começa a rodada de reuniões para a decisão de política monetária do Federal Reserve. O mercado precifica manutenção dos juros para a reunião de janeiro, em linha com a estabilidade dos dados de inflação e mercado de trabalho.
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Dados de consumo no Brasil mostra aceleração acima do previsto
No Brasil, parte relevante da agenda macroeconômica foi voltada para os indicadores de atividade. Os dados de vendas no varejo divulgados na quinta-feira (15) vieram fortemente acima do esperado (1,0% m/m versus 0,3% m/m). Essa foi a maior taxa de crescimento para o mês de novembro desde 2021. Na comparação anual, as vendas aumentaram 1,3% frente a uma expectativa de alta de 0,1%.
Na composição, o crescimento foi puxado pelos segmentos de equipamentos e material de escritório, informática e comunicação, que avançaram 4,1% m/m, além de móveis e eletrodomésticos, com alta de 2,3% m/m. Também tiveram contribuição relevante os setores de artigos farmacêuticos, médicos e de perfumaria, que cresceram 2,2%, e representaram o maior desvio positivo das nossas projeções.
Em relação à composição esperada, vendas de carros pesaram negativamente, impactando também a Pesquisa Mensal do Comércio (PMC) na linha de crédito. O resultado do setor de atacarejo também frustrou, embora essa linha seja de difícil modelagem, dado o seu início recente em 2022.
Na sexta-feira (16) houve também a divulgação do IBC-Br (proxy do PIB). O indicador apontou para um crescimento da atividade de 0,68% m/m, acima da estimativa do mercado (0,40% m/m). Na comparação anual, o índice avançou 1,25%, também superando a expectativa (0,70%). Houve ainda revisão para cima nas leituras anteriores de cerca de 0,3 ponto percentual no agregado.
A composição do dado mostrou um número melhor que o esperado para o setor agropecuário, enquanto a indústria frustrou. O setor de refino de petróleo, de alto valor agregado, isto é, com maior efeito multiplicador para a atividade doméstica, mostrou uma queda relevante, em linha com o momento de aperto monetário do Banco Central.
Mais relevante, a variação interanual trimestral do IBC-Br sugere um crescimento do PIB entre 0,3% e 0,4%, acima das estimativas dos analistas de mercado.
A desaceleração parcimoniosa da atividade brasileira deve continuar dando suporte para uma política monetária mais restritiva na primeira reunião do Banco Central em 2026. Não por coincidência, o mercado precifica manutenção da Selic em 15% na próxima semana e o início do ciclo de afrouxamento em março com um corte de apenas 25 pontos-base.
Cardápio da semana
| Características da LCA IPCA+ do ABC Brasil | |
| Classificação de risco da instituição | Fitch: AAA (bra) |
| Público-alvo | Investidores em geral |
| Onde encontrar | Banco ABC Brasil |
| Aplicação mínima | R$ 1 mil |
| Aplicação máxima | – |
| Liquidação | D+0 |
| Vencimento (prazo) | 20/01/2028 (730 dias corridos) |
| Rentabilidade anual | IPCA+ 7,11% a.a. |
| Tributação | Isenta |
| Pagamento de juros | No vencimento |
| Resgate | No vencimento |
| Garantias | Fundo Garantidor de Créditos (FGC) |
| Horário limite de aplicação | 17h |
| Características do CDB IPCA+ do Agibank | |
| Classificação de risco da instituição | Fitch: AA-(bra) |
| Público-alvo | Investidores em geral |
| Onde encontrar | BTG Pactual |
| Aplicação mínima | R$ 1 mil |
| Aplicação máxima | – |
| Liquidação | D+0 |
| Vencimento (prazo) | 22/01/202 (1098 dias corridos) |
| Rentabilidade anual | IPCA+ 8,60% a.a. |
| Tributação | 15% |
| Pagamento de juros | No vencimento |
| Resgate | No vencimento |
| Garantias | Fundo Garantidor de Créditos (FGC) |
| Horário limite de aplicação | 15h |
| Características da LCA IPCA+ do Daycoval | |
| Classificação de risco da instituição | Fitch: AAA (bra) |
| Público-alvo | Investidores em geral |
| Onde encontrar | Banco Daycoval |
| Aplicação mínima | R$ 1 mil |
| Aplicação máxima | R$ 10 milhões |
| Liquidação | D+0 |
| Vencimento (prazo) | 21/01/2028 (730 dias corridos) |
| Rentabilidade anual | IPCA+ 7,49% a.a. |
| Tributação | Isenta |
| Pagamento de juros | No vencimento |
| Resgate | No vencimento |
| Garantias | Fundo Garantidor de Créditos (FGC) |
| Horário limite de aplicação | 18h |
As taxas e vencimentos do títulos indicados nas tabelas acima são referentes ao dia 20 de janeiro de 2026 e, portanto, são válidos apenas para o dia de hoje (20) e podem mudar devido as oscilações de mercado.
Vale destacar que a série Super Renda Fixa tem como foco principal recomendar títulos de crédito privado com uma relação de risco e retorno atrativa, atendendo à demanda de assinantes que buscam retornos acima dos títulos públicos.
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