Edição: CanvaPro
Nessa semana, a Smart Fit (SMFT3) anunciou um JCP acima da proporção comumente distribuída, movimento que enxergamos como positivo tanto para os investidores, quanto para a companhia. No mesmo dia, a companhia anunciou um aumento de capital privado para os que forem acionistas no dia 05/12, com a intenção de recompor a estrutura de capital após a distribuição, ainda que parcialmente. Recomendamos que o investidor exerça o direito em sua totalidade.
O valor de JCP da Smart Fit será de R$ 502,7 milhões, equivalente a R$ 0,842 por ação (yield de 3,25%), ou R$ 0,715 líquidos de impostos (yield de 2,76%). Entendemos este como um movimento acertado, uma vez que está em tramitação, junto de novas regras para as bets, fintechs, entre outras, uma discussão sobre tributação de JCP, com possível aumento de alíquota de imposto de renda de 15% para 17,5% a partir do ano que vem. Com essa distribuição mais alta, a Smart Fit protege os investidores, uma vez que as distribuições aprovadas até o final deste ano ficam isentas da tributação adicional.
Como se posicionar no aumento de capital da Smart Fit?
No aumento de capital, o direito de subscrição para os acionistas é de 0,0316 ações por papel detido, e apresenta oportunidade interessante: o preço foi fixado a R$19,94, desconto de 23%, gerando prêmio imediato de 29,9% para quem subscrever (com base no último preço de fechamento). O valor mínimo do aumento de capital é de R$ 81,8 milhões (4,1 milhões de ações), e o máximo, de R$ 376,5 milhões (18,9 milhões de ações).
Dadas as condições, o investidor que não exercer o direito sofrerá uma diluição entre 0,68% e 3,06%. A diluição é pequena, mas o que chama atenção é o desconto atrativo. Nos dois casos, quem subscrever a totalidade do direito terá lucro, o que nos faz recomendar a subscrição total, para ajustar a posição posteriormente, retornando ao peso recomendado de 6%.
Quem estiver posicionado no dia 05/12 (sexta-feira) receberá o direito e poderá fazer a subscrição até o dia 6 de janeiro. A liquidação ocorrerá no dia 13 de janeiro. Nesta data, nossa recomendação é que o investidor venda a posição para retornar ao peso original de 6%.
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Expansão de academis: Compra de 60% da Evolve
Nesta semana, a SmartFit anunciou a aquisição de 60% de uma rede de academias atuante no Centro-Oeste, a Evolve, passando a ser controladora da empresa. Temos uma leitura positiva do movimento, já que é mais um movimento em favor da consolidação da companhia.
A SmartFit irá subscrever até R$ 100 milhões em novas ações da empresa, sendo R$ 40 milhões pagos no closing da operação e o valor remanescente desembolsado ao longo de até dois anos, sujeito às condições contratuais e à correção pelo IPCA.
A transação considerou um Enterprise Value de R$ 199,7 milhões, o que implica um múltiplo de aproximadamente 6x EV/EBITDA projetado para 2025. A participação final da SmartFit poderá variar conforme a posição de dívida líquida da Evolve na data de fechamento.
A Evolve opera, atualmente, 28 academias, 4 das quais foram inauguradas em 2025, além de 7 unidades em construção. Ou seja, com essa aquisição a Smart Fit aumenta a sua presença e número de academias, em sua maioria, maduras. Com sinergias e a expertise do negócio, a companhia ainda pode buscar uma melhora de margens das unidades.
A aquisição ainda está sujeita à aprovação do CADE. Por sua forte capacidade de expansão e um pipeline robusto pela frente, a empresa negocia a um P/L estimado para 2026 de 17x, as ações da Smart Fit seguem na carteira.
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