Apesar dos desafios pela frente, a economia mundial já voltou a crescer com o andamento da vacinação contra a Covid-19 e os pacotes de estímulos adotados por diversas nações.
Em abril, o Fundo Monetário Internacional (FMI) melhorou a sua previsão para a economia global. Agora, a estimativa para o avanço do PIB é de 6% – contra 5,5% que tinha sido projetado em janeiro. Isso, principalmente, devido à retomada das atividades das grandes potências – Estados Unidos e China.
O primeiro-ministro chinês Li Keqiang anunciou a meta de crescimento da economia acima de 6% para 2021 – sendo que, para o FMI, a previsão é de uma expansão de 8,1%. No entanto, já é fato que a economia chinesa andou 18,3% no primeiro trimestre em relação ao mesmo período de 2020.
Por sua vez, a economia americana avançou 6,4% no primeiro trimestre de 2021, em dados oficiais anualizados.
Assim, há uma tendência de aumento da demanda por matérias-primas – que deve se traduzir, segundo a lei do mercado, em uma valorização dos seus preços.
Nesse contexto, uma das ações recomendadas aqui na Empiricus para você surfar nesse novo ciclo favorável das commodities é a Vale (VALE3).
Por que a mineradora se destaca? É o que você vai saber agora.
VALE3: uma grande oportunidade
Felipe Miranda, CIO e estrategista-chefe da Empiricus, que lidera a série Palavra do Estrategista e a carteira Oportunidades de Uma Vida, e Max Bohm, sócio Empiricus que comanda o portfólio As Melhores Ações da Bolsa, elencam os principais pontos:
Forte demanda por minério de ferro:
A Vale, líder na produção de minério de ferro que é o principal insumo para a indústria siderúrgica, será uma das principais beneficiadas do crescimento expressivo esperado para a economia global.
A China e os Estados Unidos, que já estão em recuperação – imprimindo um ritmo mais acelerado nas suas atividades – são justamente os principais consumidores de minério de ferro do mundo.
Atualmente, o maior parque siderúrgico do mundo encontra-se na China – responsável por cerca de 53% de toda a produção mundial de aço (quase 1 bilhão de toneladas).
No cenário americano, dentre as iniciativas do presidente Jon Biden para estimular a economia, foi anunciado um pacote de US$ 2,3 trilhões focado em investimentos em infraestrutura – uma maneira de gerar empregos.
Dito isso, a cotação do minério de ferro deve continuar em linha ascendente ao longo deste ano.
A tonelada de minério com teor de 62% de ferro está acima de US$ 200.
Fator dólar alto:
A Vale exporta grande parte da sua produção e, por isso, possui receita praticamente 100% dolarizada.
Como o dólar segue valorizado frente ao real, isso é um fator que beneficia a companhia.
Desconto em relação a seus pares:
Uma das maneiras de identificar se a ação de uma empresa está cara ou barata na Bolsa é através da análise dos seus múltiplos e da comparação com seus pares, isto é, com seus principais competidores. No caso da Vale, a comparação é feita com as gigantes Rio Tinto e BHP Billiton.
Na análise feita por Max Bohm, foi usado o indicador EV/Ebitda.
É a relação entre o valor de cada companhia e seu respectivo Ebitda (Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortização)
Veja abaixo:
Fonte: Empiricus
Portanto, a Vale (VALE3) apresenta múltiplo EV/Ebitda esperado para 2021 abaixo da média dos seus pares.
Historicamente, a companhia mineradora brasileira negocia com desconto em relação às concorrentes. Porém, Max Bohm avalia que esse desconto deve ser reduzido com as medidas ambientais e de melhoria na governança que vêm sendo implementadas pela gigante brasileira.
Desempenho do 1T21 confirma um aspecto importante que reforça a recomendação: o potencial de polpudos dividendos:
Se você ainda não teve a oportunidade de ver, veja aqui os destaques. O desempenho da Vale foi positivo:
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Nos primeiros três meses de 2021, houve aumento de 14,2% na produção de minério de ferro em relação ao mesmo período do ano passado e alta no preço da commodity no mercado internacional – a cotação média de referência do minério com teor de 62% de ferro foi de US$ 166,9/tonelada no 1T21, 25% superior ao 4T20.
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As receitas atingiram US$ 12,645 bilhões, 81% acima do primeiro trimestre de 2020.
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A companhia teve lucro líquido de US$ 5,546 bilhões no primeiro trimestre de 2021, 2.220% superior ao mesmo período do ano passado (US$ 239 milhões) e acima do quarto trimestre (US$ 739 milhões). Porém, vale lembrar que nos últimos três meses de 2020, houve despesas envolvendo a reparação de danos coletivos causados pelo rompimento da barragem de Brumadinho.
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O Ebitda ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) foi de US$ 8,350 bilhões entre janeiro e março, ante US$ 2,882 bilhões um ano antes.
Confira a análise completa dos resultados na Vale no vídeo do Fernando Ferrer, que está à frente da Carteira Empiricus:
Segundo Felipe Miranda, estrategista-chefe da Empiricus, o que chama atenção é que a Vale gerou US$ 5,847 bilhões em fluxo de caixa livre (free cash flow) entre janeiro e março.
Ao calcular a taxa de retorno desse fluxo de caixa anualizado (free cash Flow yeld), a companhia tem capacidade de geração de caixa de 22% por ano do seu valor de mercado. “Essa é a grande surpresa positiva. Eu estou com 15% projetado para o ano de free cash flow yeld”, diz.
Trocando em miúdos, como a empresa tem baixo endividamento, isso significa dinheiro disponível para os acionistas. “A espetacular geração de caixa da Vale abre muito espaço para pagamentos de dividendos e recompras de ações pela companhia”, afirma Felipe. Recentemente, ele e sua equipe de analistas tomaram a decisão de aumentar a participação da Vale no portfólio Oportunidades de Uma Vida – de 9% para 10%.
Portanto, um dos pilares que reforçam a indicação de investimento em VALE3 é o robusto pagamento de dividendos. – bons “salários-extras” para os investidores.
Inclusive, para este ano, o Max Bohm projeta um dividend yeld de 13,3% para 2021- que é a rentabilidade dos proventos (ou seja, a relação entre os dividendos distribuídos por ação e o valor unitário da ação).
Com base em tudo isso, Max Bohm atualizou o valor justo de R$ 120 para a VALE3, um potencial de valorização de 11% em relação à cotação atual.
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