Imagem: Divulgação/Cosan
Desde quando bateu a máxima histórica em julho de 2021, aos R$ 27, a ação da Cosan (CSAN3) despencou mais de 70%. Hoje, o papel negocia perto dos R$ 7,80 e se tornou uma tese de “turnaround”, na visão da analista Larissa Quaresma, da Empiricus.
Segundo ela, a perda significativa de valor de mercado se deu por “erros cometidos no passado”, principalmente na subsidiária Raízen (RAIZ4) e na compra da participação da Vale (VALE3).
“Nos dois casos, foi uma questão de querer abraçar coisas que estão fora do círculo de competência do conglomerado, que é muito capaz em infraestrutura, mas não em mineração e sustentabilidade”, disse.
Agora, a holding tenta endereçar essas questões. Em janeiro deste ano, a Cosan vendeu sua participação na Vale, em operação que envolveu a venda de 173 milhões de ações VALE3 – cerca de 4,05% do capital votante da empresa, por cerca de R$ 9 bilhões.
Na visão da analista, esse passo foi importante para deixar claro a agenda da nova gestão de reduzir a dívida e simplificar a estrutura. No entanto, há necessidade de mais atitudes.
“Não vai ser rápido. Precisa ser feita uma série de vendas de ativos não só na Cosan, mas também na Raízen, para adequar a alavancagem das duas estruturas e fazer um trabalho de recuperação da operação da Raízen, que precisa voltar a gerar caixa”, afirmou no Podca$t, da Empiricus.
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Vale a pena investir na Cosan em meio ao processo de turnaround?
Com a companhia tomando atitudes para resolver seu problema de endividamento, a pergunta que fica aos investidores é: vale a pena investir nos papéis neste momento?
Segundo Quaresma, a resposta é sim: “vejo um cenário em que você é muito bem pago para esperar”.
A analista calcula que ao somar todos os ativos sob o guarda-chuva da Cosan e comparar com o valor de mercado da companhia, chega-se a um desconto de holding de 45%. “Não é para ser zero, mas deveria ir para mais perto de 25% quando esses problemas forem resolvidos”, afirmou.
Além disso, a companhia é uma das grandes beneficiadas da bolsa pela queda na Selic. Os analistas da Empiricus estimam que a taxa básica de juro brasileira deve cair antes do esperado, o que favoreceria a tese em CSAN3.
“Faz sentido ter as ações na carteira. Está muito barata nesses níveis, mas tem que ter paciência e saber que vai ter muita volatilidade no meio do caminho”, concluiu.
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