Imagem: Edição CanvaPro
Conversamos com o time de Relações com Investidores do Itaú (ITUB4) e mantivemos nossas boas expectativas.
Na nossa visão, o banco segue no caminho para atingir o guidance, que aponta para R$ 46 bilhões de lucro líquido no ano (+11% contra 2025), apoiado em crescimento da carteira de crédito, inadimplência controlada e serviços em expansão. No todo, seguimos confiantes na tese de investimento.
Linhas de desempenho de ITUB4
A originação de crédito à pessoa física segue mais direcionada ao imobiliário, linha de risco menor quando comparada a veículos, por exemplo. Ademais, o Itaú segue priorizando o crédito a clientes já conhecidos pelo banco, com histórico de relacionamento e risco controlado. Em Pequenas e Médias Empresas (PMEs), a originação segue puxada pelos programas governamentais, como FGI e Pronampe; por isso, esperamos que o crescimento siga forte nessas linhas. Em grandes empresas, não esperamos muitas novidades. Em suma, projetamos que o 3T25 siga na direção do guidance: crescimento da carteira de crédito entre 4,5% e 8,5% no ano, excluindo variações cambiais.
Em termos de rentabilidade, vale salientar que as operações de crédito estruturadas ao atacado ajudaram no spread nos últimos trimestres. Caso esses créditos não se repitam no segundo semestre, isso pode ser um ofensor de spread global; portanto, um ponto de atenção. Na ponta positiva, esperamos que a inadimplência siga controlada, mesmo diante da deterioração no sistema financeiro como um todo, dada a política de crédito conservadora do Itaú, assim como sua baixa exposição ao agro. Com isso, é provável que haja melhoria do spread após o risco, como temos visto nos últimos trimestres, também em linha com o guidance.
Por sua vez, a margem com o mercado, que reflete o resultado da tesouraria, deve manter a mesma velocidade dos trimestres anteriores, em torno de R$ 900 milhões por tri até o final do ano. Aqui, acreditamos que há possibilidade de o banco superar o guidance, que tem como teto R$ 3 bilhões no ano para essa linha – sendo que R$ 1,8 bilhão já foi entregue no primeiro semestre.
Esperamos que a parte de serviços continue forte, apoiada no crescimento do volume transacionado em cartões, seguindo a economia em expansão do país.
Como ponto de atenção, o acordo coletivo do sindicato dos bancários entra em vigor em setembro, o que tem o potencial de ofender o índice de eficiência do 3T25, pontualmente. Contudo, nada que não esteja já no radar do mercado, já que ocorre anualmente.
Itaú colhe frutos de boa estratégia
No todo, o Itaú segue navegando em velocidade de cruzeiro, colhendo os frutos de sua estratégia de negócio acertada e previsível. Seguimos confiantes de que é melhor estar junto do operador de excelência do setor em um momento de juro elevado e inadimplência em alta.
Como opcionalidade, enxergamos potencial de antecipação dos dividendos anuais extraordinários – que já se tornaram recorrentes – para este ano, diante da possível tributação de dividendos. Negociando a um múltiplo Preço/Valor Patrimonial de 1,97x, ITUB4 segue na carteira recomendada da Empiricus Research.
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