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A Localiza (RENT3) divulgou resultados acima das expectativas, que eram baixas, ainda que a receita tenha ficado abaixo da projeção média, em R$ 9,9 bilhões, alta de 9% A/A e desaceleração de 2% T/T.
A companhia surpreendeu positivamente na rentabilidade, levando a um lucro líquido ajustado 7% acima da projeção média, em R$ 770 milhões (-8% T/T), ante prejuízo de R$ 570 milhões no mesmo período do ano passado.
Veja o desempenho da Localiza por vertical
Na frente de Aluguel de Carros, após um primeiro trimestre forte, a companhia reduziu a frota disponível e aumentou a diária média para R$ 149 (v.s. R$147 no 1T25), conforme as nossas expectativas. A receita líquida desta frente ficou em R$ 2,5 bilhões, superando o consenso de mercado. O EBITDA foi de R$ 1,6 bilhão (-2% T/T e +33% A/A), em linha com nossas projeções, atingindo uma margem de 66,5% (+12,4 p.p. A/A).
Em Gestão de Frotas, mantendo a estratégia de redução da exposição a veículos de uso severo, a empresa viu queda no volume e a receita líquida atingiu R$ 2,2 bilhões, ligeiramente abaixo de nossas expectativas (R$ 2,3 bilhões), enquanto o EBITDA alcançou R$ 1,6 bilhão (+2% T/T e +35% A/A), conforme esperávamos. A margem EBITDA foi de 71,0% (+12,8 p.p. A/A).
Para a divisão de Seminovos, o volume de vendas diminuiu na comparação trimestral, atingindo 69,2 mil veículos (v.s. 75 mil no 1T25), que refletiu diretamente na receita líquida. Apesar disso, vimos o preço médio de venda subir de R$ 67,3 mil no primeiro trimestre para R$ 70,6 mil nessa divulgação, surpresa positiva e que vai ao encontro da estratégia de rejuvenescimento da frota e tratamento dos carros pela empresa, para aumentar o valor de venda. A receita líquida somou R$ 5,2 bilhões, estável na comparação trimestral e com aumento anual de 10%, resultado aderente às nossas projeções.
Localiza tem lucro líquido de R$ 770 milhões no 2T25
O EBITDA consolidado foi de R$ 3,3 bilhões (-4% T/T +40% A/A), com margem de 68% (+1,1 p.p. T/T e +12,5 p.p. A/A), mostrando melhoria contínua na rentabilidade operacional, ponto positivo e que corrobora a tese de melhoria dos retornos.
O resultado financeiro foi negativo em R$ 1 bilhão, estável na comparação trimestral e em linha com o que se espera para uma empresa de capital intensivo. A alavancagem da companhia melhorou, atingindo 2,36x Dívida Líquida/EBITDA (v.s. 2,61x 1T25 2,83x 2T24). O lucro líquido reverteu o prejuízo do ano passado e atingiu R$ 770 milhões, com queda de 8% T/T, impactado pela menor receita.
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RENT3: Preço-alvo de R$ 57 e recomendação de compra
A prioridade da empresa segue sendo o aumento do ROIC Spread, ou seja, melhorar a diferença entre o retorno da operação e o custo de capital, mesmo que isso impacte momentaneamente o volume. Vemos esse direcionamento com bons olhos, dado o momento de juros altos no país, que além de encarecer as operações, é contracionista do ponto de vista da demanda.
No próximo trimestre, esperamos impactos nas margens da companhia em função do impairment no valor das frotas, conforme divulgado em fato relevante pela Localiza. A medida decorre das campanhas do governo para redução do IPI sobre carros compactos que atendem aos critérios do “IPI Verde”, o que deve pressionar o preço de venda da frota.
Com um múltiplo Preço/Lucro para 2026 de 8,2x segundo o consenso de mercado e de 10x nas nossas projeções, seguimos construtivos para a tese. Com um preço-alvo de R$ 57, Localiza segue sendo uma das nossas recomendações de compra.
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