Nesta quinta-feira (27), a Multiplan (MULT3) reportou seus números referentes ao segundo trimestre do ano, superando novamente as estimativas do mercado.
Vendas melhoraram na comparação anual
As vendas totais dos lojistas atingiram R$ 5,2 bilhões no período, crescimento de 5,8% sobre o 2T22. Praticamente todos os shoppings registraram um aumento razoável nesta linha, mesmo com a desafiadora base comparativa e o menor apetite por consumo da população.
As Vendas nas Mesmas Lojas (SSS) registraram crescimento tímido de 5,2%, sustentado pela performance dos segmentos de serviços e alimentação. O Aluguel nas Mesmas Lojas (SSR) aumentou 9,4%, refletindo um crescimento real de 3,6% em relação ao ano anterior.
Ainda na parte operacional, chamou atenção o turnover de lojas, que foi o maior da história da Multiplan (4,8% da ABL total). O indicador saltou de forma extraordinária em função da substituição de um supermercado de grande porte no BarraShoppingSul. Isto é, mesmo com a grande reciclagem, a taxa de ocupação permaneceu na casa de 95%. Outros indicadores, como custo de ocupação (13,6%) e taxa de inadimplência (2,8%), permaneceram em níveis saudáveis.
Receita líquida expandiu 15% contra o 2T22
Com isso, a receita líquida atingiu R$ 502 milhões, crescimento de 15,1% na comparação anual. Mesmo com o ritmo menos intenso na linha de locação, a companhia teve bons resultados nas receitas de estacionamento (+17,6%) e serviços (+10,5%). Por fim, a venda de um lote vizinho ao Shopping Parque Maceió (R$ 7,5 milhões) também contribui para o aumento do top line.
O grande destaque da divulgação foi o aumento de eficiência, que promoveu um ótimo resultado operacional. As despesas com propriedades caíram 9,8% no período. As despesas gerais e administrativas também mostraram retração, com menores gastos com marketing. Dessa forma, a Multiplan reportou ebitda de R$ 369,4 milhões, aumento de 28% em relação ao 2T22 e expansão de margem para 73,5% (ante 65,9%).
O FFO (Fluxo de Caixa Operacional) alcançou R$ 286 milhões, crescimento de 23,6% na comparação anual, com margem de 57% (maior para o trimestre desde 2018). Com uma forte geração de caixa, a empresa manteve um nível saudável de endividamento, finalizando o trimestre com indicador dívida líquida / ebitda de 1,4x.
Como a Empiricus Research avalia Multiplan
Em geral, o resultado do trimestre veio alinhado à excelência operacional da Multiplan e deve refletir em uma boa performance das ações no pregão de hoje (28). A companhia também informou que as vendas dos lojistas em junho apresentaram bom desempenho, na casa de 11%.
Com forte geração de caixa, o segmento de shoppings continua se destacando no ambiente doméstico, apesar dos desafios no contexto macroeconômico. Entre recomendações da Empiricus, seguimos com posicionamento favorável para o segmento, com sugestão de compra para as ações de Iguatemi (IGTI11), que negociam a um P/FFO de 12 vezes para 2024 e com desconto elevado em relação à Multiplan (MULT3).
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