Imagem: Flávya Pereira/Money Times
Nesta quinta-feira (24), a Multiplan (MULT3) divulgou os resultados do segundo trimestre de 2025 (2T25), superando as expectativas do mercado em praticamente todas as linhas.
As vendas totais somaram R$ 6,3 bilhões no período, alta de 12,8% em relação ao 2T24. Todos os shoppings apresentaram crescimento, com destaque para o Diamond Mall (+31,6%) e o ParkShoppingBarigui (+28,2%), ambos recentemente expandidos.
As Vendas nas Mesmas Lojas (SSS) avançaram 10,9% na comparação anual, puxadas pelos segmentos de serviços (+23%) e vestuário (+17%). Já o Aluguel nas Mesmas Lojas (SSR) cresceu 9,3%, o que representa um ganho real de 3,5% frente ao mesmo período do ano anterior.
Com o forte desempenho dos lojistas, o custo de ocupação caiu para 12,6% – o menor nível desde o IPO da companhia, em 2007. A taxa média de ocupação permaneceu praticamente estável (+0,1 p.p.), encerrando o trimestre em 96,1%.
Ainda no lado operacional, houve uma queda de 30,8% nas despesas com propriedades, influenciada pela recuperação de gastos de períodos anteriores e pela inadimplência líquida controlada (0,2%).
Como resultado, o NOI (lucro operacional líquido) alcançou R$ 496,8 milhões, alta de 14% em relação ao 2T24, com margem de 95% (+300 bps) – a maior já registrada pela companhia.
Além do resultado recorrente, a Multiplan contabilizou R$ 171 milhões em receitas com vendas de imóveis, impulsionadas pelo avanço das obras do Golden Lake e pela venda extraordinária de um terreno em Ribeirão Preto.
No final, o FFO (Fluxo de Caixa Operacional) totalizou R$ 292,5 milhões, queda de 8% na base anual. O recuo é explicado pelo aumento das despesas financeiras, reflexo da elevação do endividamento no ano passado – movimento estratégico que viabilizou o programa de recompra de ações.
Inclusive, ao observarmos o lucro por ação, nota-se um crescimento de 33% no período, reforçando a geração de valor da companhia.
A elevada taxa de juros ainda deve pressionar o resultado financeiro ao longo do ano, mas vale destacar que o indicador dívida líquida/EBITDA está em 2,3x – patamar considerado saudável.
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MULT3: Recomendação de compra
De forma geral, o resultado reflete a resiliência histórica da Multiplan e do setor de shopping centers, com forte desempenho de vendas. Apesar de alguns efeitos não recorrentes que favoreceram a base de comparação, a companhia entregou um trimestre robusto e acima das projeções, sem surpresas negativas.
Na Empiricus, seguimos construtivos com o setor de shoppings, com recomendação de compra para Multiplan (MULT3) e Iguatemi (IGTI11), que negociam a P/FFO de 10x e 8x para 2026, respectivamente.
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