A Panvel (PNVL3) divulgou seu resultado referente ao segundo trimestre de 2023 (2T23) e, mesmo com uma forte base de comparação, a companhia conseguiu mostrar crescimento nos números, praticamente em linha com o esperado pelo mercado.
Apenas para contextualizar, com um 2T22 ainda beneficiado pelas vendas da cesta Covid-19 e gripe, além do reajuste de dois dígitos no preço de medicamentos (ajudando ambos os segmentos da companhia – Varejo e Atacado), a Panvel tinha um grande desafio para esse trimestre.
A receita do varejo (principal segmento), mostrou um bom crescimento de +9,5%, e apresentou um mix de produtos mais equilibrado em comparação ao 2T22, que ajudou a compensar os efeitos favorecidos pela pandemia. Outro fator positivo foram as Vendas Mesmas Lojas (SSS), que cresceram 6% mesmo sob uma base de comparação forte.
Baseado nesse bom desempenho, a Panvel conseguiu manter sua posição líder no mercado farmacêutico na região Sul com market share de 11,7% (+0,1p.p vs 2T22).
Já o segmento Atacado teve uma receita no período de R$ 110,3 milhões, representando 9,2% de participação da receita total (+1,1 p.p vs 2T22).
No consolidado, a receita bruta da companhia fechou o período em R$ 1,2 bilhão, um bom crescimento de +10,4% dado o contexto mais difícil de comparação anual e ajudada também pela abertura de lojas no período.
A margem bruta ficou em 29,5%, um leve recuo de -0,3 p.p, pressionada pelo reajuste anual de medicamentos mais baixo neste ano, mas um efeito já esperado pelo mercado.
Ebitda ajustado e lucro líquido
Com uma boa gestão e diluição de custos, a companhia manteve a representação das despesas de 24,5% sobre a receita. Isso contribuiu positivamente para o Ebitda ajustado, que ficou em R$ 57,8 milhões (+3% vs 2T22) com margem de 5% (-0,3p.p vs 2T22).
Apesar do crescimento do Ebitda, a maior depreciação e o resultado financeiro -R$ 1 milhão mais negativo (ambos por conta dos investimentos recentes em abertura de lojas e logística) afetaram o lucro líquido, que atingiu R$ 26,8 milhões, queda anual de -4,3%, com margem líquida de 2,3% (-0,3 p.p), mas ligeiramente acima do consenso por conta do menor pagamento de imposto de renda.
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PNVL3: recomendação de compra
Apesar da pressão esperada das margens, o destaque positivo do resultado foi a redução do ciclo de caixa em 11 dias, o que proporcionou à companhia um Fluxo de Caixa Livre positivo de R$ 12 milhões, mesmo em um trimestre em que sazonalmente há um maior consumo de recursos.
Além disso, é bom lembrar que esperamos uma redução no ritmo do Capex, após vários trimestres de investimentos pesados em logística.
Apesar do trimestre difícil, a Panvel mostrou bons resultados mais uma vez.
Negociando por 10 vezes lucros esperados para 2024 dentro de um setor bastante resiliente, PNVL3 segue na carteira do Microcap Alert.
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