Imagem: iStock.com/Natalia Kokhanova
A Sanepar (SPAR11) apresentou resultados operacionais decentes no primeiro trimestre de 2025 (1T25), mas o grande destaque foi o tão aguardado reconhecimento do precatório.
A Receita Líquida da Sanepar cresceu 6,3% vs 1T24, para R$ 1,8 bilhão, reflexo de reajuste de tarifas, aumento das ligações e também de volumes.
A linha de Custos e Despesas saltou +34,6%, principalmente por conta de uma provisão de R$ 171,6 milhões para o PDV, além de outros efeitos não recorrentes como provisões para contingências de R$ 184 milhões.
Excluindo todos os efeitos não recorrentes, o Ebitda da SPAR11 alcançou R$ 816,2 milhões, alta de 5,4%, com perda de 0,4 p.p. de margem. Por sua vez, o Lucro Líquido foi de R$ 424,4 milhões (também desconsiderando os não recorrentes), alta de 11% e acima das expectativas.
No entanto, a linha final sem os ajustes foi bem mais expressiva: lucro líquido de R$ 1,2 bilhão, por conta do reconhecimento do precatório a receber do governo no valor de R$ 4,2 bilhões.
Como as diretrizes da Agepar estabelecem que 75% de receitas provenientes de créditos tributários sejam repassadas aos consumidores, a Sanepar optou pelo conservadorismo e reconheceu apenas 25% desse montante como receita de fato, provisionando o valor restante (R$ 3,2 bilhões).
Neste primeiro momento, o efeito líquido positivo foi de R$ 845 milhões, mas podemos ver uma fatia maior sendo revertida para a companhia nos próximos trimestres, a depender das negociações com o regulador, o que vemos como upside risk.
De qualquer forma, esse ganho extra de R$ 845 milhões já ajuda a melhorar a perspectiva de dividendos para 2025. Por isso, as ações SPAR11 seguem como recomendação da Empiricus Research.
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