Investimentos

3R Petroleum (RRRP3) sente ‘dor de crescimento’ no 4T22, mas segue recomendada pela Empiricus Research; entenda

Ativos recém-assumidos pressionam custos e despesas, e 3R tem prejuízo de R$ 39 milhões; tendência é que geração de caixa retorne ao longo do ano

Por Larissa Quaresma, CFA

09 mar 2023, 11:28 - atualizado em 14 mar 2023, 13:58

3R Petroleum (RRRP3)
Imagem: Divulgação/3R Petroleum

Ontem (9), após o fechamento do mercado, a 3R Petroleum (RRRP3) divulgou seu resultado do 4T22, que veio ligeiramente abaixo da expectativa.

Não houve surpresas na receita, mas os ativos recém-assumidos pela companhia acabaram pesando na estrutura de custos e despesas.

A produção do trimestre, já divulgada pela 3R anteriormente, foi de 15,3 mil barris de óleo equivalente por dia (boe/d), crescimento trimestral de 3%, principalmente devido à integração do Polo Papa-Terra na última semana de dezembro.

A receita líquida, entretanto, caiu 11% trimestralmente, para R$ 445 milhões, devido ao menor preço médio do barril de petróleo (-12% t/t). Esse encolhimento já era esperado.

O custo de extração da 3R, por sua vez, subiu 24% contra o tri anterior, para US$ 18/boe. Isso se deve principalmente à desalavancagem operacional causada pela queda de produção no Polo Macau, além da menor demanda de gás do Polo Peroá.

Somado a esses efeitos, as despesas antecipadas dos ativos em transição operacional (R$ 49 milhões, sendo 75% referentes a Papa-Terra) geraram um aumento total nos custos e despesas de 7%, para R$ 333 milhões.

Vale ressaltar que esse valor exclui a despesa não recorrente de revisão a valor de mercado do ativo exploratório Camarão.

Companhia registra prejuízo de R$ 39 mi no 4T22

Com isso, o EBITDA ajustado ficou em R$ 112 milhões, queda trimestral de 42%.

A linha final, por sua vez, foi um prejuízo líquido de R$ 39 milhões, principalmente devido às despesas não recorrentes citadas acima.

Ainda, a 3R queimou R$ 52 milhões em caixa operacional, e R$ 490 milhões em caixa total, principalmente devido aos investimentos de R$ 421 milhões no período.

Por fim, a dívida líquida fechou 2022 em R$ 220 milhões, ou 0,3x o EBITDA do ano, um patamar confortável.

RRRP3 segue como recomendação de compra

Do nosso lado, entendemos que a fase de consolidação e transição do portfólio da companhia envolve desafios à geração de caixa, pois algum descasamento entre receitas e despesas é quase inevitável.

Entretanto, à medida que Papa-Terra começa a ganhar tração, e os reparos em Macau são concluídos (previsão no 1S23), esperamos que a geração de caixa retome.

Ainda, todos os olhos estão voltados para o fechamento da transação de Potiguar, que esperamos para meados do ano e que deve reduzir o risco do caso substancialmente.

Negociando a um múltiplo de valor da firma/reservas de US$ 4/boe, 3R Petroleum (RRRP3) permanece como recomendação de compra da Empiricus Research.

Sobre o autor

Larissa Quaresma, CFA

Analista de ações há 10 anos, é responsável pela série As Melhores Ações da Bolsa e pela carteira mensal Empiricus 10 Ideias, além de integrar a equipe da Carteira Empiricus, o portfólio multimercado da casa. Ao longo da carreira, teve passagens pela Núcleo Capital, tradicional fundo de ações brasileiro, e pelo Credit Suisse. Administradora formada pelo Ibmec-MG, aluna visitante da Stanford University e com certificações CFA, CNPI e CGA.

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