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O Investor Day da Gerdau (GOAU4) que aconteceu na última semana renovou o otimismo dos analistas da Empiricus Research com a companhia.
O evento de dois dias de duração contou com uma apresentação do CEO da Gerdau, Gustavo Werneck, e demais executivos e uma visita à fábrica de aços longos em Araçariguama-SP.
Tarifa de importação do aço segue “ineficaz”
No âmbito brasileiro, o principal ponto de discussão girou em torno da nova tarifa de importação do aço como uma tentativa de ajudar os produtores nacionais na competição externa. Contudo, a implementação do governo em junho deste ano ainda parece não surtir efeito, aos olhos do analista de ações da Empiricus Research Ruy Hungria.
“Alguns pontos da tarifa a tornam ineficaz, como taxar somente o que exceder em 30% a média de importação registrada entre 2020 e 2022; o mix de produtos limitado; e alguns ‘furos’ na lei, por exemplo a possibilidade de importar pela Zona Franca de Manaus”.
Apesar disso, relembra o analista, a tarifa ainda estava em seu período de teste de efetividade até setembro e agora deve haver um novo debate em prol das metalúrgicas brasileiras, ressaltando os pontos mencionados.
GOAU4 quer recuperar margens sem depender de tarifas
Para além das tarifas, a demanda por aço permanece estável no Brasil, puxada principalmente pelos setores de construção civil e agronegócio.
Conforme discutido no evento, a GOAU4 está tentando recuperar as margens de sua operação no Brasil sem depender de uma nova tarifa.
Para isso, a metalúrgica está em um processo de expansão de portfólio, com uma oferta de produtos com maior valor agregado, com aços planos e produtos mais personalizados. Essa atitude é estratégica, segundo Hungria, pois demanda um serviço maior e não é bem atendida pelo aço chinês, que é mais comoditizado.
Outro recurso da companhia é a redução de custos fixos e otimização logística, que, na visão do analista, já estão contribuindo para a melhora de resultados da metalúrgica e devem gerar uma economia de R$ 1 bilhão por ano até o final de 2025.
Dessa forma, o analista acredita que a rentabilidade depreciada das operações brasileiras da Gerdau devem permitir uma recuperação na margem Ebitda, sem depender das novas tarifas.
Operações da Gerdau nos Estados Unidos e América do Sul
O mercado de aço nos EUA está em um momento de normalização, após os recordes históricos de 2021 e 2022.
Segundo os executivos da companhia, espera-se que a margem Ebitda da Gerdau se mantenha estável abaixo de 20%, mais alinhada com a média histórica, mas ainda saudável.
A demanda prospectiva é positiva, impulsionada pelas tendência de reshoring, grandes projetos de infraestrutura no país e incentivos fiscais do governo, como o IIJA e o Chips Act.
“A companhia também mencionou que não se esperam mudanças significativas nas tarifas de importação de aço (Seção 232) com a próxima eleição nos EUA. Isso seria positivo, uma vez que os EUA possuem medidas protecionistas contra aço importado, cenário diferente do Brasil”, comenta Hungria.
Na América do Sul, o segmento de aços especiais, que atende principalmente o setor automotivo, também tem expectativas de demandas estáveis. Após o desinvestimento nas operações da Colômbia e República Dominicana em 2023, a Gerdau não prevê novas mudanças no seu portfólio atual, que conta com operações na Argentina, Uruguai e Peru.
Novo guidance e estratégia de alocação de capital
Ainda no Investor Day da Gerdau, a metalúrgica informou uma pequena revisão no seu guidance de Capex e Ebitda estratégico.
O Capex (de implementação prevista até 2027) foi reduzido de R$ 6,3 bilhões para R$ 5,8 bilhões, principalmente pela hibernação de duas usinas, o que reduzirá a necessidade de investimentos florestais.
Ademais, também espera-se um Ebitda incremental de projetos estratégicos de R$ 2,8 bilhões por ano (antes R$ 250 milhões), como resultado do foco em produtos de maior valor agregado.
Sobre a alocação de capital, a gestão não prevê mudanças e os programas de recompra e distribuição de dividendos da Gerdau devem seguir ativos, em patamares similares. “O payout atual de 31% é considerado adequado, dada a natureza cíclica do setor e projetos estratégicos que estão sendo implementados para construir uma operação ainda melhor no futuro”, completa Hungria.
Ações GOAU4: é hora de investir?
O valuation da Gerdau apresentado pela companhia sugere uma negociação a 6 vezes o seu valor da firma sobre o Ebitda.
“Atualmente, a metalúrgica negocia a 4 vezes, o que implica um potencial upside de 50%. Não à toa, a companhia já executou quase 30% do seu programa de recompra de ações mais recente, o que equivale a 1% do seu valor de mercado”, comenta o analista.
Em suma, Hungria defende que a gestão da Gerdau está tomando as decisões corretas para aumentar a rentabilidade do negócio e construir uma operação cada vez mais sólida.
“Negociando a um valor da firma sobre Ebitda atrativo e com um sólido retorno para o acionista via dividendos e recompras (9-10%), as ações da Gerdau (GOAU4) seguem na carteira recomenda da Empiricus”, afirma.Além da Gerdau, você pode conhecer gratuitamente mais 10 companhias que são bem avaliadas e acumulam boas expectativas de lucros, segundo os analistas da Empiricus. Libere seu acesso gratuito à lista de ações para investir aqui.
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