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A Localiza (RENT3) entregou resultados do 3T25 marginalmente acima das nossas expectativas. Houve melhora na rentabilidade do capital, com o ROIC Spread anualizado (acumulado de 9M25) atingindo 4,5% (vs. 4,1% no 1S25), e crescimento do lucro líquido ajustado em 7,3% a/a, atingindo R$ 871 milhões.
A unidade de Aluguel de Carros (RAC) trouxe uma receita um pouco abaixo do esperado. O número de diárias ficou em linha, mas o ticket médio, apesar do crescimento de 10,5%, foi menor que o esperado (R$ 150 vs. R$ 157 estimados). A frente cresceu 6,2% a/a, com uma receita líquida de R$ 2,6 bilhões.
O segmento de Gestão de Frotas (GTF), com receita de R$ 2,2 bilhões (+6% a/a), também ficou um pouco abaixo, afetado por um menor número de diárias (-2% a/a). A concentração desta linha em clientes corporativos faz com que seja mais responsiva à desaceleração econômica.
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Seminovos entrega números acima do esperado
Já no segmento de eficiência da companhia, a parte de Seminovos, o resultado foi acima do esperado, compensando a performance abaixo das outras frentes. O número de carros vendidos ficou em linha com nossas expectativas (75,4 mil), mas o preço médio cresceu 13% a/a, atingindo R$ 73 mil (vs. R$ 71 mil estimados). Isso é fruto do rejuvenescimento da frota, fator importante tanto para a redução dos custos de manutenção, quanto para uma venda com melhores preços.
A receita consolidada atingiu R$ 10,7 bilhões (+10,8% a/a), ligeiramente acima da nossa expectativa de R$ 10,6 bilhões. O lucro bruto foi de R$ 4,17 bilhões (vs. R$ 4,23 bilhões estimados), resultando em uma Margem Bruta de 38,9% (abaixo da nossa expectativa de 39,6%). Essa contração está relacionada à maior representatividade da frente de Seminovos no resultado, que tem uma margem mais baixa.
No quesito eficiência, as despesas operacionais totalizaram R$ 766 milhões, representando 7,1% da receita líquida (melhor que a nossa estimativa de R$ 801 milhões e 7,5% da receita líquida). O EBITDA foi de R$ 3,4 bilhões, com margem de 32%, em linha com o esperado.
O EBIT alcançou R$ 1,33 bilhão (mesmo com impairment de R$ 929 milhões), superando a projeção de R$ 1,25 bilhão, pois a depreciação ex-impairment foi menor que a projetada. Sem os impactos do IPI (impairment), o número seria de R$ 2,12 bilhões, crescimento de 7,25% a/a.
O lucro antes dos impostos também foi superior ao esperado, chegando a R$ 112 milhões (vs. prejuízo de R$ 127 milhões estimados), graças ao melhor resultado financeiro e EBIT. Desconsiderando os efeitos do impairment, o resultado seria de R$ 1 bilhão, bem acima da noassa expectativa de 780 milhões.
O lucro líquido da Localiza reportado foi de R$ 258 milhões, devido a uma restituição de impostos de R$ 145,7 milhões. Excluindo o impairment, o lucro ajustado teria sido de R$ 871 milhões, superando a nossa estimativa (600 milhões) e a do mercado (R$ 827 milhões).
Com melhorias de rentabilidade (ROIC Spread), eficiência nas despesas, sucesso da rotação de frotas e performance acima das expectativas, entendemos o resultado como positivo e que pode marcar o início de um ciclo mais favorável para a Localiza. Negociando a um P/L de 11x para o fim de 2026, RENT3 segue como recomendação da casa.
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