A Vale (VALE3) divulgou ontem (18) sua prévia operacional referente ao primeiro trimestre de 2023, com dados de produção em linha com nossas projeções, mas vendas aquém do esperado.
A produção de minério de ferro alcançou 66,8 milhões de toneladas (Mt), o que representa uma queda de 17,4% em relação ao 4T22 e alta de 5,8% em relação ao 1T22. O crescimento na comparação anual foi impulsionado principalmente pelo desempenho mais forte no S11D (Carajás) e melhores condições climáticas em Minas Gerais.
O volume de vendas de finos de minério de ferro atingiu 45,9 Mt no trimestre, queda de 43,5% em relação ao último trimestre, devido às restrições de embarque no Sistema Norte ocasionadas pelo forte período chuvoso.
A produção de níquel reduziu 10,5% em relação ao 1T22, para 40,5 mil toneladas (kt). O impacto negativo foi atribuído à transição da mina de Voisey’s Bay para operações subterrâneas, além da manutenção programa mais extensa na refinaria Mastuaka. As vendas se mostraram resilientes na comparação anual, com alta de 2,8%.
Para a operação de cobre, a produção aumentou 18,4% em relação ao 1T22, beneficiada pelo melhor desempenho operacional em Sossego e ao ganho de tração da operação de Salobo III. Em linha com a produção mais alta, as vendas de cobre cresceram 24,7% na comparação anual.
Em termos operacionais, a Vale apresentou números fracos e abaixo das expectativas. Contudo, não houve mudança no guidance de produção de minério de ferro e dos metais básicos (níquel e cobre), indicando que a companhia ainda enxerga espaço para recuperação ao longo do ano. No mais, precisamos esperar a divulgação de seu resultado, que ocorrerá em no dia 26 de abril, para entendermos como foi o desempenho financeiro da companhia.
Por fim, além do valuation atrativo (4 vezes valor da firma sobre o ebitda para 2023) e bom retorno de capital (10% a 15%), seja via dividendos ou recompra de ações, nossa posição em Vale é uma exposição direta a aceleração da reabertura chinesa, que pode ser determinante para o minério de ferro alcançar níveis de preço mais altos e impulsionar as ações da mineradora. A Vale (VALE3) segue como uma recomendação de diversas carteiras da Empiricus.
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