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As ações do Banco do Brasil (BBAS3) amargam queda de 26% desde a divulgação dos resultados referentes ao primeiro trimestre de 2025, no dia 15 de maio.
Por um lado o preço dos papéis ficou muito descontado – 0,6x valor patrimonial e abaixo de 4x lucros projetados para 2026 – e uma eventual mudança no pêndulo político em 2026 traria uma perspectiva favorável para as ações. Do outro os riscos da tese ainda pairam no ar, lembra o CIO da Empiricus, Felipe Miranda.
“Além de não ser garantia de que haverá mesmo a troca [de governo], temos grande desconfiança sobre os resultados do BB no curto prazo. Os números do segundo trimestre podem, inclusive, ser ainda piores do que os já combalidos resultados do primeiro trimestre, sob pressão da continuidade da inadimplência no agro”, disse.
Por isso, o estrategista-chefe recomenda uma operação que ajuda a capturar o potencial de alta das ações e, ao mesmo tempo, se resguardar dos riscos da tese:
- Comprar ações do Banco do Brasil (BBAS3); e
- Comprar put (opção de venda) no dinheiro sobre ações do banco.
“Com isso, queremos combinar o upside atrelado aos papéis da instituição financeira, ao mesmo tempo em que nos protegemos, por meio da put, de um eventual downside”, afirma.
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Como fazer essa operação com BBAS3?
Miranda explica que a alternativa ideal seria a compra de puts do BB com strike igual ao preço da ação e vencimento em novembro ou dezembro de 2026. “Mas, como não existem opções líquidas disponíveis com essas características, a melhor forma de montar esse trade é com ajuda de seu assessor”, recomenda.
“Caso prefira montar a operação por conta própria, a forma mais próxima é através da compra da put BBASM211, com strike R$ 20,27, vencimento em 15/1/2027 e preço teto de R$ 1,30. A quantidade de puts compradas deve ser igual à quantidade de ações BBAS3 adquiridas”, explica Felipe Miranda.
Desta maneira, destaca o estrategista-chefe da Empiricus, é possível limitar as perdas ao preço da put e, ao mesmo tempo, aproveitar o potencial de valorização ao estar comprado na ação.
“Como a volatilidade implícita nos prêmios da put não está muito alta, gastamos pouco dinheiro para nos blindar do downside”, concluiu Miranda.