Renda fixa: confira três CDBs IPCA+ para investir a partir de R$ 1 mil

Nos EUA, na última sexta-feira (9), foram divulgadas as revisões estatísticas dos pesos para o cálculo do índice de inflação (CPI) de 2024. Entre as principais mudanças, destacam-se o aumento do peso de moradia e queda no grupo de transportes. Os dados com ajuste sazonais mostraram uma leve queda da inflação de dezembro (0,3% para 0,2% m/m) e uma pequena elevação na leitura de novembro (0,1% para 0,2% m/m). Similarmente, o núcleo do índice de inflação também sofreu leves revisões nas leituras dessazonalizadas dos últimos dois meses de 2023.

Em suma, as revisões não mudaram significantemente a tendência do cenário inflacionário americano, mas retirou uma preocupação que vinha sendo apontada na comunicação do Banco Central. Por isso, após a divulgação do dado, o mercado reagiu positivamente com queda dos juros e do índice de dólar DXY.

Contudo, a boa notícia do lado da inflação não durou muito. Nesta segunda-feira (13), o CPI de janeiro foi divulgado, revelando um crescimento dos preços acima do estimado pelos analistas, apesar da continuação da tendência de queda do número cheio. O indicador mostrou alta de 0,4%, versus uma estimativa de 0,3% para o primeiro mês do ano. Entre os destaques, houve queda dos preços de carros usados, energia e vestuário. A contribuição negativa de carros usados (a menor desde 1969) explica grande parte da deflação do núcleo de bens.

Em relação à medida de núcleo, janeiro mostrou a maior inflação desde abril do ano passado, elevando a média móvel de três meses dessazonalizada e anualizada para 4%, o seu maior patamar desde junho de 2023. O núcleo de serviços teve o maior crescimento de preços desde setembro de 2022, e ainda mais relevante, o “super núcleo”, medida que exclui aluguéis mostrou uma alta de 0,8% no mês, uma das maiores variações deste grupo nas últimas décadas.

A relação de mercado foi bastante adversa após a divulgação do indicador. Em relação às expectativas de início de corte de juros por lá, o mercado atribui apenas 10% de chance para uma queda em março (que já foi cenário base entre os agentes de mercado). O cenário base de início do afrouxamento monetário tem migrado com bastante força para a última reunião do primeiro semestre, no dia 12 de junho.

No total, o mercado precifica hoje quatro reduções de 25 pontos-base neste ano por lá.

No Brasil, o principal dado econômico também foi a inflação de janeiro divulgada na última quinta-feira (8). O indicador brasileiro de preços também ficou acima das expectativas de mercado e não trouxe uma composição animadora.

O IPCA de janeiro veio acima das expectativas dos analistas (0,42% versus 0,34% m/m). Entre os destaques, o aumento dos preços de serviços subjacentes (grupo bastante relevante para a política monetária) continua pressionando o índice, muito embora bastante concentrado na alta de serviços bancários. Vale também mencionar a alta dos itens de higiene pessoal (perfume) que surpreenderam para cima. A média móvel dessazonalizada anualizada superou os 5% pela primeira vez desde julho do ano passado.

No geral, é possível afirmar que houve uma piora inflacionária doméstica brasileira. Na última ata do Copom, o BC mostrou um aumento de preocupação em relação à inflação de salários. Esperamos que a comunicação da autarquia continue nessa linha, mantendo um tom duro (hawk) e cauteloso para conter a elevação das expectativas de inflação futura.

Em relação aos juros, continuamos esperando reduções de 50 pontos-base na Selic no primeiro semestre deste ano, uma vez que os juros reais praticados hoje ainda permanecem em níveis suficientemente contracionistas.

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No cardápio da semana, continuamos preferindo títulos indexados à inflação com duration no meio da curva de juros.

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