Imagem: Ike Stahlke/Sanepar
A Sanepar (SAPR11) apresentou resultados abaixo das expectativas para o terceiro trimestre de 2025 (3T25), impactado por uma série de gastos não recorrentes.
A Receita Líquida atingiu R$ 1,8 bilhão, aumento de +5,5% frente ao mesmo período do ano anterior, reflexo de revisão tarifária, aumento de ligações (água: +1,3; esgoto: +2,9%) e volume faturado (água: +1,2%; esgoto: +2,6%).
Incremento de gastos pesa sobre o resultado
No entanto, o bom desempenho da receita foi mais do que compensado pelo incremento de gastos, entre eles vários de natureza não recorrente.
As linhas de Energia Elétrica e Pessoal até caíram (apesar de esperarmos um recuo maior depois do PDV, que deve começar a mostrar mais resultado a partir do 4T25). Por outro lado, gastos com Materiais e Serviços de Terceiros cresceram dois dígitos, além de o trimestre ter mostrado uma perda de -R$ 28 milhões com provisões para contingências ante reversão de R$ 128 milhões no 3T24, que também dificultaram a base de comparação.
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Provisão de R$ 146 mi relativos ao precatório
Por fim, a companhia realizou uma provisão de -R$ 146 milhões relativos ao precatório, conforme regra da Agepar que define o repasse de 75% do valor de créditos fiscais para modicidade tarifária – esse valor poderá ser revertido, a depender da decisão final.
Com esses efeitos predominantemente negativos, o Ebitda caiu -26,8%, para R$ 555 milhões. Ajustando por efeitos não caixa e não recorrentes, especialmente provisões, o ebitda teria atingido R$ 784 milhões, alta de +12% vs 3T24.
O resultado financeiro saiu de uma perda de -R$ 48,8 milhões para um ganho de R$ 48,8 milhões, reflexo dos rendimentos sobre o valor precatório no período. Por fim, o lucro líquido recuou -24,7%, para R$ 246,4 milhões, afetado pelos efeitos mencionados recorrentes mencionados.
SAPR11: próximos resultados devem vir menos poluídos
Apesar de resultados abaixo das expectativas, esperamos resultados menos poluídos nos próximos trimestres, com a possibilidade de notícias positivas envolvendo o precatório, que podem destravar um belo valor para a companhia e dividendos para seus acionistas.
SAPR11 segue com recomendação de compra na série Vacas Leiteiras, voltada para dividendos.
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