Imagem: iStock/ @Dusan Stankovic
Os mercados começam esta quinta-feira com um movimento de redução de risco, principalmente nas ações de tecnologia. A realização no trade de inteligência artificial ganhou força durante a madrugada e pressiona as bolsas globais, enquanto investidores voltam a buscar proteção nos títulos soberanos.
Os Treasuries lideram a recuperação dos bonds, depois de o rendimento de dez anos ter chegado ontem a 5,33%. O petróleo também recua, ajudado pela redução das preocupações com possíveis interrupções de oferta no Oriente Médio.
Tudo isso acontece um dia depois de o CPI americano mostrar inflação mais forte do que o esperado. Hoje, às 9h30, o PPI de setembro também mostrou uma pressão adicional nos preços ao produtor, reforçando as preocupações com a persistência dos preços.
O conjunto de indicadores divulgados sugere uma maior relevância para a reunião do Federal Reserve desde mês de outubro, embora o cenário base permanece com apenas mais uma alta em dezembro.
No Brasil, os dados de vendas no varejo de agosto vieram muito aquém do esperado, reforçando o diagnóstico de que a atividade doméstica deve mostrar uma queda no terceiro trimestre.
A atenção, porém, continua bastante concentrada na eleição: novas pesquisas devem ser divulgadas ao longo do dia, incluindo Datafolha às 18h30, em um momento em que os levantamentos seguem mostrando uma disputa apertada no segundo turno.
00:40 — CPI volta a mostrar que a inflação ainda não está resolvida
O CPI de setembro veio mais forte do que o esperado, com alta de 0,33% no mês, contra consenso de 0,2%. A pressão também foi relativamente disseminada: bens do núcleo avançaram 0,25%, serviços do núcleo, 0,37%, e o chamado supercore — que exclui habitação — subiu 0,42%.
A composição também merece atenção. Aluguéis e o OER vieram um pouco mais comportados, mas houve aceleração em serviços médicos, passagens aéreas e educação. Entre os bens, os aumentos também foram amplos, incluindo veículos, vestuário e itens como brinquedos e consoles.
Mesmo assim, o mercado reduziu de 33% para cerca de 28% a probabilidade de uma nova alta já na reunião deste mês. A leitura parece ser que um dado isolado ainda não é suficiente para antecipar o próximo movimento, especialmente depois de dirigentes do Fed indicarem que há espaço para esperar.
Nesta manhã, o PPI surpreendeu para cima. O indicador de preços ao produtor subiu 6,3% em setembro, acima dos 5,4% esperado na comparação anual. O núcleo, que exclui alimentos e energia também veio pressionado com alta de 5%, contra uma expectativa de 4,4%.
Na mesma linha, as vendas do varejo subiram acima do esperado 90,9% m/m vs 0,5% esperado), embora o grupo de controle tenha ficado aquém das expectativas com alta de 0,1% m/m (expectativa de 0,3%).
Com esse pano de fundo, a reunião de outubro volta a ganhar importância. Por enquanto, dezembro continua sendo o ponto mais provável para uma nova alta — e a fala de Kevin Warsh nesta quinta-feira pode ajudar a calibrar essa expectativa.
· 02:15 — Por 75×1 o Senado decreta o fim da 6×1
O Senado aprovou por 75 votos a 1 a PEC que reduz a jornada máxima de trabalho de 44 para 40 horas semanais, sem redução salarial e com dois dias de folga, em uma transição prevista de 14 meses. A proposta agora segue para promulgação pelo Congresso.
A medida representa uma vitória política para o governo, mas também abre uma discussão importante sobre seus efeitos econômicos. Parte do setor empresarial avalia que a mudança pode elevar custos, pressionar inflação e reduzir produtividade, especialmente em um período curto de adaptação.
Estimativas citadas no material apontam impacto potencial de até 0,5 ponto percentual no IPCA e queda de 2,9% no PIB, embora esses números dependam de hipóteses e ainda sejam alvo de debate.
A oposição tenta ganhar espaço com uma proposta alternativa, baseada em maior flexibilidade e remuneração por hora trabalhada. Para o mercado, portanto, a discussão não termina com a aprovação da PEC: o foco agora passa para como será a implementação, quais setores serão mais afetados e quanto desse custo poderá ser repassado para preços ou absorvido pelas empresas.
03:20 — Segurança Pública entra no centro da agenda do Senado
Depois de acelerar a votação do fim da escala 6×1, o Senado pode repetir a dose nesta quinta-feira com a PEC da Segurança Pública. A proposta foi aprovada ontem pela CCJ e já entrou na pauta do plenário, com um calendário especial que permite a votação em dois turnos no mesmo dia.
O texto amplia a integração entre União, estados e municípios na área de segurança e fortalece mecanismos de combate ao crime organizado. Mas a discussão pode ganhar um componente eleitoral importante: aliados de Flávio Bolsonaro articulam uma emenda para reduzir a maioridade penal para 16 anos. Se a mudança for incorporada ao texto, a PEC precisará voltar para análise da Câmara.
Na prática, a pauta de segurança entra de vez na reta final da campanha. Depois de uma votação fortemente associada ao governo com o fim da 6×1, a oposição tenta deslocar o debate para um tema em que busca maior protagonismo, elevando o peso político das votações desta semana.
05:01 — Atividade desacelera, mas eleições ainda ditam os juros
No Brasil, os dados de atividade começam a mostrar uma perda mais clara de fôlego. A Pesquisa Mensal de Serviços de agosto recuou 0,1% no mês, em linha com nossas projeções e abaixo do consenso de alta de 0,5%.
A fraqueza veio principalmente dos serviços prestados às famílias e adiciona um viés negativo para o PIB do terceiro trimestre, que já pode levar o mercado a revisar suas estimativas para uma contração no período.
Hoje teremos mais uma peça dessa fotografia, com as vendas no varejo. O Varejo amplo mostrou contração de -0,2% m/m, muito abaixo da expectativa de alta de 1%. Em especial os setores impulsionados pelo crédito mostraram uma contração muito maior que o esperado.
Essa nova surpresa negativa reforça as revisões para baixo nas projeções de crescimento. Em condições normais, uma atividade mais fraca abriria espaço para uma discussão mais agressiva sobre cortes da Selic.
Mas, neste momento, o tamanho e a velocidade desse ciclo dependem menos de alguns décimos no PIB e mais da política fiscal que será implementada pelo próximo governo. É justamente essa incerteza que mantém prêmio elevado na parte longa da curva e cria, na nossa visão, uma assimetria interessante nos títulos indexados à inflação de longo prazo. Para capturar esse movimento, reforçamos nossa recomendação de compra do ETF PACB11.
