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O Kinea Rendimentos Imobiliários (KNCR11) anunciou sua 12ª emissão de cotas, com o objetivo de captar até R$ 2,5 bilhões por meio da emissão de 24,6 milhões de novas cotas, em uma oferta pública com possibilidade de distribuição adicional de até 25% (cerca de 6,1 milhões de cotas), totalizando potencialmente R$ 3,12 bilhões.
A operação segue os moldes da Resolução CVM 160, com coordenação do Itaú BBA, destinada a investidores em geral.
Os detalhes sobre a 12ª emissão de cotas do KNCR11
O preço de emissão foi fixado em R$ 101,71 por cota, valor que terá incidência de da taxa de distribuição de 1,8%, equivalente a R$ 1,83 por cota, totalizando um custo final de R$ 103,54 por cota aos investidores.
Os atuais cotistas terão direito de preferência na proporção de 0,321, o que significa que, a cada 100 cotas detidas, poderão subscrever até 32 novas cotas, respeitando as regras de arredondamento para baixo.
O volume mínimo da oferta é de R$ 9,99 milhões (98.222 cotas). Caso esse limite não seja atingido, a oferta poderá ser cancelada. A subscrição mínima para novos investidores será de 10 cotas (R$ 1.017,10), com exceção dos casos em que o investidor condicione sua adesão à distribuição proporcional inferior.
Conforme o cronograma divulgado pela gestão, o período de negociação do direito de preferência ocorrerá entre 26 de setembro e 06 de outubro, com liquidação prevista para 09 deste mês. O prazo para subscrição se estenderá até dia 23, com liquidação marcada para dia 29, ambos em outubro.
Já a segunda série, destinada a clientes dos segmentos Institucional, Corporate, Íon, Private, Personnalité, Uniclass e Agências do Itaú Unibanco, contará com liquidação diária entre 03 de novembro e 26 de fevereiro do próximo ano.
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Emissão deve alocar até R$ 2,5 bilhões em CRIs indexados ao CDI
A 12ª emissão de KNCR11 tem como objetivo alocar até R$2,5 bilhões em CRIs indexados ao CDI.
| Tipo | Volume (R$ milhões) | % | Indexador | Yield (a.a.) | Segmento |
| CRI | R$ 600,00 | 24,0% | CDI | 1,70% | Logístico |
| CRI | R$ 250,00 | 10,0% | CDI | 1,50% | Logístico |
| CRI | R$ 250,00 | 10,0% | CDI | 1,60% | Shopping Centers |
| CRI | R$ 210,00 | 8,4% | CDI | 1,70% | Logístico |
| CRI | R$ 200,00 | 8,0% | CDI | 2,00% | Residencial Pulverizado |
| CRI | R$ 200,00 | 8,0% | CDI | 1,70% | Escritórios |
| CRI | R$ 160,00 | 6,4% | CDI | 1,60% | Hotelaria |
| CRI | R$ 150,00 | 6,0% | CDI | 1,60% | Logístico |
| CRI | R$ 135,00 | 5,4% | CDI | 2,50% | Varejo |
| CRI | R$ 100,00 | 4,0% | CDI | 1,75% | Logístico |
| CRI | R$ 90,00 | 3,6% | CDI | 1,70% | Logístico |
| CRI | R$ 55,00 | 2,2% | CDI | 2,60% | Residencial |
| CRI | R$ 50,00 | 2,0% | CDI | 1,50% | Escritórios |
| CRI | R$50,00 | 2,0% | CDI | 1,95% | Residencial |
| Total | R$ 2.500,00 | 100,0% | CDI | 1,75% |
A gestão ainda não divulgou exatamente quais serão os CRIs a serem investidos, porém a nova alocação contempla um peso maior no segmento logístico, que receberá 56% do capital, seguido por shopping centers e escritórios, ambos com 10%. A remuneração média ponderada estimada para a nova carteira é de CDI + 1,75% ao ano.
Após a oferta, o portfólio do KNCR11 seguirá bem diversificado entre diferentes segmentos, mantendo os escritórios como principal exposição, com 40,3% de participação, seguido por logística (19,1%) e shoppings (13,5%), sendo esperada uma taxa média de CDI+ 2,04% ao ano.
Com a adesão dos novos ativos, a gestão espera que o KNCR11 entregue, no longo prazo, sob a forma de distribuição de dividendos, rentabilidade acima de 13% ao ano, na visão patrimonial. Nos próximos 12 meses, a estimativa é que o dividend yield se mantenha acima de 15%, dado a projeção do CDI permanecer em patamar elevado.
Vale a pena participar da oferta de cotas da Kinea?
Sustentada pela forte capacidade de originação, a Kinea promove uma nova oferta de cotas com o objetivo de ampliar o patrimônio do maior fundo do mercado.
Do ponto de vista de momento, adotamos uma postura mais cautelosa, dado o ambiente de crédito ainda sensível e o nível de spreads relativamente restrito nas novas operações. Caso a alocação seja bem-sucedida, estima-se uma redução de cerca de 0,10 p.p. na taxa média de aquisição da carteira do fundo.
Ainda assim, o desconto de aproximadamente 1,5% em relação à cotação de mercado representa uma oportunidade tática, considerando a elevada qualidade de crédito e a resiliência histórica do fundo. Apesar da perspectiva de queda do CDI nos próximos meses, avaliamos que a remuneração do KNCR11 segue atrativa, com um dividend yield anualizado próximo de 15%.
Dessa forma, sugerimos a participação na 12ª emissão do KNCR11, considerando um peso adequado em uma carteira bem diversificada. Vale destacar que o prazo para exercício do direito de preferência se encerra em 08/10.
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