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A Multiplan (MULT3) apresentou no quarto trimestre de 2025 um desempenho operacional sólido, com números acima das estimativas do consenso. O trimestre foi marcado por crescimento de vendas, manutenção de elevada ocupação e expansão de margens.
Veja os destaques abaixo:
- Vendas dos lojistas crescem 5,3% no 4T25, refletindo desempenho acima do setor na temporada de fim de ano.
- SSS avança 4,0% na comparação anual, com destaque para Serviços e Artigos Diversos no trimestre.
- SSR cresce 5,0% no trimestre, com leve queda real devido a base comparativa elevada no 4T24.
- Taxa média de ocupação atinge 96,6%, mantendo-se em patamar historicamente elevado.
- NOI sobe 13,7% YoY, apoiado por crescimento de receitas e forte diluição de despesas.
- EBITDA consolidado cresce 6,1%, com expansão relevante das margens operacionais.
- FFO soma R$ 570,2 milhões no trimestre, queda anual associada ao maior custo financeiro.
Análise da Multiplan no 4T25
No campo operacional, as vendas dos lojistas totalizaram R$ 8,0 bilhões no 4T25, alta de 5,3% em relação ao 4T24. O avanço reflete a boa execução comercial do portfólio, que voltou a se destacar frente ao setor, especialmente durante a semana do Natal. As Vendas nas Mesmas Lojas (SSS) cresceram 4,0% na comparação anual, com destaque para o segmento de Serviços, enquanto o desempenho anual permaneceu equilibrado entre os diferentes segmentos de consumo.
Diante de uma base comparativa desafiadora (4T24), na qual houve renegociações relevantes de aluguel, o Aluguel nas Mesmas Lojas (SSR) avançou 5,0% no trimestre, com leve retração em termos reais. Ainda assim, no acumulado de 2025, o SSR apresentou crescimento real positivo, evidenciando a capacidade de repasse e captura de valor do portfólio.
A taxa média de ocupação permaneceu em nível elevado, atingindo 96,6% no trimestre, mesmo com a entrega de novas áreas ao longo do ano. O baixo turnover e a inadimplência líquida negativa contribuíram para a estabilidade operacional e para a melhora da eficiência.
Dados financeiros da Multiplan no 4T25
Com isso, o NOI somou R$ 618,9 milhões no 4T25, crescimento de 13,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, com margem ampliada para 96,1% – a queda expressiva das despesas de propriedades foi um dos principais vetores desse desempenho.
O EBITDA consolidado atingiu R$ 707,1 milhões, alta de 6,1% YoY, refletindo a combinação de crescimento de receitas e controle de custos.
Em contrapartida, o resultado financeiro seguiu pressionado. O aumento do endividamento, associado principalmente às operações de recompra de ações no ano anterior, elevou as despesas financeiras, resultando em um FFO de R$ 570,2 milhões no trimestre, queda de 9,9% na comparação anual.
Em termos de estrutura de capital, a companhia encerrou o trimestre com dívida líquida/EBITDA de 2,33 vezes, patamar estável em relação ao final de 2024, indicando manutenção da disciplina financeira apesar do maior custo da dívida.
Ainda vale investir em Multiplan?
De forma geral, o resultado do 4T25 reforça a qualidade operacional e a eficiência do portfólio da Multiplan, com crescimento consistente de receitas e margens robustas. A pressão sobre lucro e FFO decorre majoritariamente de fatores financeiros já conhecidos, sem deterioração operacional – lembrando que a remuneração por ação segue demonstrando geração de valor significativa.
Com alta de aproximadamente 21% no ano, as ações de MULT3 permanecem entre as recomendações de compra da Empiricus.
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