Howard Marks aponta caminho para um investidor se sobressair no mercado financeiro nos dias de hoje

Conforme o tempo passa, o mercado financeiro muda. Cada vez menos, investir é um privilégio de poucos. O maior acesso à informação, possibilitado pela internet, conscientiza as pessoas sobre as vantagens de atuar na Bolsa. Neste momento, em que a obtenção de informações quantitativas é praticamente irrestrita, como se destacar? Como se sobressair no mercado financeiro em 2021?

Se você espera uma solução simples para essa pergunta, a resposta de Howard Marks pode ser um balde de água fria. Por outro lado, se você está sempre em busca de estratégias sólidas e ponderadas de investimento, a conclusão do investidor americano deve ser um alento: 

“A única maneira de se sobressair é ser muito superior a eles [outros investidores] nas análises, já que está competindo com pessoas muito inteligentes; fazer um trabalho melhor em interpretar as informações qualitativas que você recebe”, aconselha o cofundador da Oaktree.

O bilionário reitera que hoje o mercado financeiro é, de fato, mais competitivo. Ele relembra que, quando começou a se interessar por investimentos, no final dos anos 1960, investir era uma prática pouco popular. Portanto, as informações quantitativas e qualitativas não eram tão vastas e acessíveis.

Fundada em 1995, a Oaktree é líder global quando o assunto é investimentos de risco (Imagem: rafapress / Shutterstock.com)

Uma das principais vozes quando o assunto é investimento de risco, Marks afirma que o único caminho para se identificar novas oportunidades é através da análise. “Para encontrar barganhas, você tem que fazer um trabalho superior em analisar e interpretar a informação”, afirma. “Eu mesmo, as barganhas que encontrei, foram devido à ignorância ou preconceito das outras pessoas”.

Reflexões sobre investimento em valor e previsão do futuro

Felipe Miranda, estrategista-chefe da Empiricus, que conduziu a conversa com Marks, iniciou a entrevista questionando-o sobre os dilemas do investimento em valor. Para o bilionário, ser um value investor é “se sentir parte daquela empresa [na qual se está investindo] e não ser só um apostador com um papel na mão. Ter os fundamentos e não só os preços”.

Basicamente, o investimento em valor (value investing) é uma estratégia que aposta no potencial de valorização de ações no longo prazo. É encontrar empresas boas para ser sócio e ganhar dividendos com elas. É diferente do growth investing, no qual se aceita pagar um preço mais alto pelo potencial de crescimento rápido. O investidor em valor aposta em empresas as quais — a partir da realização de análises aprofundadas — ele confia que apresentará lucratividade.

A primeira etapa desse processo é definir o target, o preço que se acredita que as ações alcançarão no futuro. Então, como sucintamente definido por Marks: “se a ação estiver abaixo, você compra, se estiver acima, não compra”.

Alguns players brincam que o investimento em valor é um tipo de “previsão do futuro”. E o tópico seguinte da entrevista com o bilionário foi exatamente margens de segurança e análises futuras. Em sua reflexão, Howard Marks afirmou que, na verdade, “todo tipo de investimento deve lidar com o futuro”.

“Investir é posicionar o seu dinheiro de forma a ter sucesso em posições futuras.”
– Howard Marks

Segundo o cofundador da Oaktree, não há situações em que se pode investir somente com base em dados atuais. É necessário fazer um “julgamento”. Ele ainda parafraseia Buffett ao reforçar a conclusão: aponta que “todo investidor é um investidor em valor”.

Nesse momento da discussão, as margens de segurança vêm à tona. Marks afirma que a segurança de um investimento é proveniente de uma análise de horizonte futuro bem feita e do cálculo da margem. Ele aponta que, nesse cenário, mesmo se algo caminhar fora da rota prevista, o retorno estará assegurado.

Como investir e ser um investidor em 2021, por Howard Marks

Para players que buscam maior segurança em seus investimentos, visto a instabilidade do momento atual, o “guru” de Buffett indica movimentos como aumentar o caixa e a diversidade da carteira. Além disso, reforça que títulos de dívida são os ativos mais indicados para esse tipo de investidor. 

Já em relação a ações, Marks recomenda empresas do setor de alimentos aos que procuram opções de menor risco no curto prazo — com consequente menor possibilidade de altos rendimentos. Por fim, ele pontua que companhias de países desenvolvidos apresentam mais segurança que as de nações emergentes.

E a aula de Howard Marks não acaba por aí. Ele ainda sugere pontos de atenção para os que querem ganhar dinheiro na bolsa. Além de indicar que o investidor deve ter disciplina, controlar suas despesas e começar o mais rápido possível, ele aponta que o indivíduo “não se deve achar melhor que os outros”.

O investidor americano acha que reconhecer limitações é também importante nesse processo e ressalta a dificuldade de se bem no mercado financeiro em “atuação solo”. Marks reforça que aqueles que não têm disponibilidade para dedicar grande parte de seu tempo a análises e estudos podem procurar ajuda visando potencializar sua atuação.

Panorama econômico atual… tem bolha?

Desde o início de 2021, as principais bolsas de valores ao redor do mundo demonstram um mercado financeiro otimista. Apesar dos impactos causados pelo coronavírus, os principais índices aceleram e ultrapassam os seus patamares pré-crise. Esse fenômeno pôde ser observado em Nova York, Paris e Frankfurt, por exemplo. 

Em janeiro, o próprio Ibovespa bateu recorde, com 122 mil pontos. No mês seguinte, foi a vez do Nasdaq, que atingiu patamares acima de 14 mil. No fim de março, o DAX, alemão, ultrapassou pela primeira vez na história os 15 mil

A disparidade entre esse otimismo e o ritmo lento de recuperação das principais economias, assim como a injeção de dinheiro no mercado por parte de governos, como no caso dos EUA, levantam questões sobre a formação de uma “bolha de liquidez”. Howard Marks negou que o cenário seja crítico a esse ponto, ao menos nos Estados Unidos, e afirmou que a atividade econômica deve acompanhar a alta dos ativos no país.

A previsão atual é que o PIB dos EUA cresça até 7% em 2021, puxado pelas medidas de recuperação econômica propostas por Joe Biden. Marks admite que a tendência, de fato, é de crescimento alto neste ano, exceto caso surja algum novo perigo, como uma nova variante.

Por outro lado, o investidor crê que, nos próximos anos, o ritmo de expansão da economia deve diminuir. O bilionário não acha que “voltaremos ao normal”, em termos de mercado, tão cedo. Portanto, acredita que “o crescimento será lento, e que todos enfrentarão desafios com isso”.

Felipe Miranda ainda questionou o Marks sobre sua opinião em relação à Teoria Monetária Moderna. De maneira sucinta, essa corrente de pensamento descreve a moeda como um passivo do Estado e defende a impressão de dinheiro como uma das soluções para dilemas econômicos.

Howard Marks disse que não poderia opinar sobre o assunto, já que não é economista. Todavia, ele relembra que “a Nova Teoria Moderna é apenas uma teoria, pode estar certa ou pode estar errada”. E finaliza com o questionamento: “o quanto você está disposto a apostar seu futuro em uma teoria?”.

Quem é Howard Marks?

Nascido em 23 de abril de 1946, em Nova York, Howard Stanley Marks é cofundador e atual vice-presidente da Oaktree Capital Management, a maior companhia de investimentos de risco de todo o mundo. 

Seu sucesso fica claro ao analisarmos a lista de pessoas mais ricas do mundo em 2021 da Forbes. Ele aparece na 1517ª, com fortuna de US$ 2,1 bilhões. Maior que o montante, somente o reconhecimento que Marks construiu no segmento.

O investidor americano é famoso pelos seus “memos”, nos quais ele compartilha suas estratégias e ideais sobre o mercado financeiro e a economia como um todo. “Quando eu vejo memos do Howard Marks no meu e-mail, eles são a primeira coisa que eu abro e leio. Eu sempre aprendo algo, e isso vem em dobro com seus livros” comenta Warren Buffett sobre a figura.

Já que Buffett nos deu o gancho, cabe mencionar as obras já publicadas por Marks. Entre as mais famosas estão: The Most Important Thing: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor, lançado em 2011; The Most Important Thing Illuminated: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor, de 2012; e Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side, de 2018.

O bilionário ganhou notabilidade ao atuar com investimentos de risco. Um demonstrativo da ousadia de Marks: ele costumava dizer que, antes de atuar no mercado, os investidores deveriam se perguntar: “estou mais preocupado com perder dinheiro ou com perder uma oportunidade”.