Assaí (ASAI3) atravessa ‘com louvor’ inflação fraca dos alimentos no 1T24 e entrega receita forte e expansão de margens

A rede de atacarejo Assaí (ASAI3) reportou números positivos e em linha com as nossas expectativas no 1T24 (confira o calendário completo da divulgação dos resultados das empresas). O avanço na maturação das lojas convertidas contribuiu para um forte crescimento de receita e expansão das margens da companhia.

Receita líquida do Assaí cresceu 14% em 12 meses

A receita líquida da companhia atingiu R$ 17,2 bilhões no trimestre, um aumento de 14% em relação ao mesmo período do ano anterior. O crescimento segue sendo impulsionado pelo robusto plano de expansão executado nos últimos 12 meses. No período, 28 novas lojas foram abertas, sendo 14 do pacote de conversões dos hipermercados. 

Mesmo com inflação de alimentos mais fraca, vendas em mesmas lojas superaram a concorrência

Vemos também boa evolução de vendas em mesmas lojas (SSS), indicando que esse crescimento não é somente decorrente da abertura de lojas. O indicador atingiu 3,4% no trimestre (ou 5,2%, incluindo um efeito calendário que beneficiou o 1T da companhia), mesmo diante de um período com inflação de alimentos fraca. Para efeito de comparação, o Atacadão (CRFB3), reportou um SSS de 1,8%.

A rentabilidade do negócio também foi positiva, impulsionada pela maturação das lojas convertidas, o que ajudou a reduzir as despesas operacionais no trimestre. O Ebitda ajustado (pré-IFRS16) cresceu 38% na comparação anual, para R$ 897 milhões, com margem de 5,2% (+0,9 p.p vs 1T23). 

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Lucro líquido do Assaí expandiu 19% no ano

Na última linha do resultado, o Assaí reportou lucro líquido de R$ 93 milhões no 1T24, também na visão pré-IFRS16, alta anual de 19% no ano, mas ainda bastante pressionado pelo resultado financeiro e, agora, pelo aumento na alíquota de imposto de renda, devido a MP das subvenções. 

Do lado do fluxo de caixa, a companhia gerou R$ 4,8 bilhões de caixa operacional nos últimos 12 meses, beneficiado pelo desempenho de vendas, boa rentabilidade em um cenário desafiador e gestão eficiente de capital de giro, que liberou R$ 1,2 bilhão em recursos.

A geração de caixa livre, no entanto, segue negativa (-R$ 876 milhões) em função dos investimentos em Capex (custos com investimentos) elevados relacionados às conversões e os pagamentos ao GPA. 

Processo de desalavancagem segue firme

Por fim, a relação dívida líquida/ebitda ajustado na visão pré-IFRS 16 ficou em 3,8 vezes no trimestre (no 1T23, o indicador estava em 4,7 vezes), a qual vemos na direção correta para terminar o ano em um patamar mais próximo de 3 vezes. A companhia, inclusive, aproveitou para revisar seu guidance de alavancagem para 2024 de 3,5x para 3,2x, mostrando confiança no processo. 

O que esperar de Assaí (ASAI3) daqui pra frente?

Olhando para os próximos trimestres, os pagamentos referentes à aquisição dos hipermercados não devem mais onerar o fluxo de caixa, pois foram concluídos em janeiro deste ano. Ainda, o Capex também deverá ser menor, com apenas 15 lojas a serem abertas no ano. Assim, a geração de recursos e desalavancagem do negócio devem acelerar, impulsionada também pela evolução na maturação das lojas convertidas. 

Embora o curto prazo ainda reserve volatilidade para suas ações, o Assaí (ASAI3) está inserido em um dos setores mais resilientes da Bolsa e com boas perspectivas para esse ano. Negociando a 15x os seus lucros projetados para 2024, a companhia é uma recomendação de compra da Empiricus Research. 

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