Investimentos

Stone (STOC31): o que esperar do 1T24 da adquirente?

Após uma conversa com o RI da Stone, melhoramos nossas projeções para os principais indicadores da operação; confira

Por Larissa Quaresma, CFA

17 abr 2024, 11:51 - atualizado em 17 abr 2024, 11:51

Mulher segura maquininha da Stone (STOC31) STNE
Imagem: Instragram/Reprodução

Recentemente, tivemos uma conversa com o time de Relações com Investidores da StoneCo (STOC31) que reforçou nossa tese de investimentos na ação.

Após a reunião, melhoramos nossas projeções do 1T24 para os principais indicadores da operação, tanto em Adquirência quanto em Banking; por outro lado, pioramos marginalmente as estimativas da vertical de Software, assim como de custos e despesas. No todo, o efeito foi neutro sobre nossa projeção de lucro, que segue acima do consenso de mercado.

Refletindo a contínua conquista de Micro, Pequenas e Médias Empresas (MPMEs) para a base de clientes, passamos a projetar uma expansão mais forte do volume de pagamentos processados (TPV) no 1T24, para cerca de +20% na visão anual.

Sazonalidade das transações com cartão de crédito deve beneficiar a Stone

Além disso, o início do ano tem uma sazonalidade favorável em termos de net MDR (a parcela do TPV que fica com a Stone), já que as transações com cartão de crédito, que possuem taxas maiores, ganham representatividade frente ao débito.

Por fim, o próprio aumento de relevância de MPMEs versus grandes empresas na base de clientes também deve contribuir para o net MDR maior, já que empresas menores pagam taxas mais altas sobre o TPV. Essas mudanças tiveram um efeito positivo sobre nossa estimativa de lucro para o período.

Partindo para a vertical de Banking, o primeiro trimestre costuma ter uma sazonalidade desfavorável na parte de depósitos, que podem mostrar alguma contração sequencial, mas sem preocupações estruturais.

Na ponta positiva, a carteira de crédito, um dos principais pontos da nossa tese, deve crescer mais rápido que o esperado inicialmente: nos dados de março disponibilizados pela CVM, é possível enxergar ~R$ 530 milhões em portfólio, contra R$ 420 milhões projetados por nós inicialmente para o fechamento do trimestre.

Como ponto de atenção, é possível que a inadimplência surpreenda para cima, a julgar pelos dados de crédito do sistema financeiro divulgados pelo Banco Central, o que nos levou a reforçar a projeção para as provisões. Como essa é uma frente ainda pequena para a companhia, não houve grande impacto na linha final.

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Pagamento do patrocínio do Big Brother Brasil pode impactar resultado financeiro, mas lucro líquido ficaria estável

As despesas operacionais, por sua vez, devem sentir o impacto do pagamento do patrocínio ao Big Brother Brasil e da remuneração variável à equipe, referente ao desempenho do ano passado. Isso teve um efeito baixista sobre a linha final.

No saldo, nosso lucro líquido estimado para o 1T24 ficou estável e consideravelmente acima do consenso – a companhia deve divulgar seus números em maio.

Ainda ao longo de abril, devemos ter atualizações sobre a governança após o anúncio da saída do fundador da gestão direta, já que a Assembleia Geral de Acionistas está agendada para este mês. Desfechos e conclusões nessa seara podem ajudar a eliminar, gradualmente, o overhang (quando o preço do papel não consegue ultrapassar determinado patamar) sobre as ações.

Negociando a 9,0x o lucro que estimamos para 2024, STOC31 segue como uma recomendação da Empiricus Research.

Além desse papel, neste relatório gratuito você pode conferir outras 9 ações para investir agora.

Sobre o autor

Larissa Quaresma, CFA

Analista de ações há 10 anos, é responsável pela série As Melhores Ações da Bolsa e pela carteira mensal Empiricus 10 Ideias, além de integrar a equipe da Carteira Empiricus, o portfólio multimercado da casa. Ao longo da carreira, teve passagens pela Núcleo Capital, tradicional fundo de ações brasileiro, e pelo Credit Suisse. Administradora formada pelo Ibmec-MG, aluna visitante da Stanford University e com certificações CFA, CNPI e CGA.

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