Investimentos

Vale (VALE3) tem resultado operacional morno no 3T23, mas anuncia dividendos robustos

Destaque do 3T23 da Vale ficou por conta dos anúncios de um novo programa de recompra e da distribuição de US$ 2,0 bilhões em proventos

Por Fernando Ferrer

27 out 2023, 10:35 - atualizado em 27 out 2023, 14:09

Vale VALE3 resultados 2T23
Imagem: Shutterstock

Ontem (26), após o fechamento do mercado, a Vale (VALE3) reportou seu resultado referente ao 3T23. Com números neutros e, em sua maioria, em linha com as expectativas do mercado, o anúncio de dividendos foi o principal destaque

A mineradora reportou ebitda ajustado pro-forma de US$ 4,5 bilhões no período, +8% em relação ao trimestre anterior e +12% na comparação anual. Apesar da recuperação ainda incipiente, a evolução sequencial imprime expectativas positivas para os próximos trimestres.

Veja o desempenho por segmento

Por área de negócios, o ebitda ajustado da linha de Soluções de Minério de Ferro, principal frente da atuação da Vale, foi de US$ 4,4 bilhões (+13% vs 2T23). O crescimento é explicado pelos maiores preços realizados e maiores volumes de vendas. Ainda, o custo caixa (C1) de minério de ferro caminha para uma normalização, diminuindo 7% em relação ao trimestre anterior, para U$ 21,9/t. 

Já a linha de metais básicos (ou transição energética), na qual a companhia nutre grandes expectativas futuras, ainda não encontrou seu ponto de inflexão. O ebitda ajustado atingiu US$ 379 milhões, queda de 20% em relação ao 2T23, puxada pela performance mais fraca na divisão de níquel (-57% vs 2T23), impactada pelas manutenções nas operações de Sudbury. 

Vale anunciou novo programa de recompra e distribuição de US$ 2 bi em proventos

O fluxo de caixa livre das operações foi de US$ 1,1 bilhão no trimestre. Uma geração de recursos forte, apesar do impacto negativo do capital de giro em US$ 186 milhões, em função de maiores vendas provisionadas. 

Apesar do resultado morno, o qual acreditamos que não implicará em uma mudança no sentimento dos investidores para a ação, a Vale anunciou um novo programa de recompra (~3,5% do free float) e a distribuição de US$ 2,0 bilhões (~3,6% dividend yield) em juros sobre capital próprio e dividendos.

Além de acima do esperado pelo mercado, o anúncio reitera a confiança da companhia no valor intrínseco acima dos preços atuais e em sua geração de caixa futura. 

VALE3: recomendação de compra

Por fim, o pior momento operacional da Vale nos parece ter ficado para trás e, apesar do alto grau de incerteza em relação à direção da economia chinesa, os últimos dados de PIB e consumo naquele país foram positivos — o que deveria ser um vento positivo para as ações da mineradora. 

Enxergamos uma boa margem de segurança nas ações da Vale (VALE3) neste patamar de preço, reforçada pelo valuation atrativo e robusto retorno de capital para os acionistas entre pagamento de proventos e recompras.

Negociando a menos de 4x EV/Ebitda para 2024, a Vale (VALE3) segue como recomendação de compra da Empiricus Research.

Sobre o autor

Fernando Ferrer

Graduado em Engenharia Mecânica pela UFRJ e com MBA em Finanças pela mesma instituição, Fernando Ferrer atua na Empiricus como analista de investimentos há 5 anos cobrindo os setores de Varejo, Saúde e Infraestrutura. Atualmente, é responsável pela série best-seller As Melhores Ações da Bolsa e faz parte da equipe que comanda o Carteira Empiricus, o portfólio multimercado que é o carro-chefe da casa.

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