Na semana passada, o Conselho Monetário Nacional (CMN) publicou uma resolução que restringe os lastros que podem ser usados para as emissões de certificados de recebíveis imobiliários (CRI) e do agronegócio (CRA).
Na prática, as novas regras que serão implementadas pela CMN proíbem a estruturação de CRIs e CRAs com lastro em títulos emitidos por empresas abertas não relacionadas ao agronegócio e ao mercado imobiliário.
O objetivo da restrição é impedir casos “famosos” como o do Burger King, que utilizou um CRA para subsidiar a compra de carne dos hambúrgueres.
A medida chamou a atenção do mercado pelo impacto controverso das regras no setor e, principalmente, pela expectativa de redução de ofertas desses ativos.
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Entenda por que nova medida pode criar ‘zona cinzenta’ no mercado e atrapalhar o investidor pessoa física
Embora a medida vise que os lastros sejam usados para os seus devidos fins, ela também traz algumas complicações nesse mesmo sentido.
Isso porque, algumas das empresas que fazem parte da cadeia imobiliária e do agro não possuem mais de dois terços da receita consolidada vindos do setor – o que agora é o novo patamar exigido pela CMN.
Para especialistas do mercado, isso cria uma espécie de “zona cinzenta” jurídica, visto que em algumas circunstâncias ser parte ou não da cadeia pode ser discutível.
Vale destacar que com restrições mais severas, a expectativa é que haja uma importante redução no volume das emissões desses tipos de papéis, uma vez que nem todas as empresas no mercado se enquadram nas novas regras exigidas.
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Além disso, o investidor pessoa física será o nicho do mercado que mais vai sentir a aplicação das regras, uma vez que isso diminuirá não apenas a oferta de CRIs e CRAs, mas também de títulos como LCIs e LCAs.
No caso das LCIs e LCAs passa a existir limitações para aplicação dos recursos feitos pelos bancos. A partir de julho, por exemplo, os recursos não poderão mais ir para operações que contam com subsídios da União.
Ou seja, as empresas que já possuem subsídios do governo, não poderão contar com recursos privados, como os que são feitos pelos bancos, por exemplo.
Em resumo, é possível dizer que as novas limitações ocasionarão uma redução dos títulos e o seu principal público, o investidor pessoa física, sofrerá o impacto com a escassez de opções na hora de investir.
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