Investimentos

Multiplan (MULT3): apesar de ótima performance operacional em 2022, ação não é a melhor opção do setor; veja qual é

Em grande ano, Multiplan bate recorde de vendas em 2022; surpresa da noite ficou por conta da troca no comando da empresa

Por Caio Araújo

10 fev 2023, 10:57 - atualizado em 10 fev 2023, 10:57

Multiplan (MULT3)
Imagem: Flávya Pereira/Money Times

A Multiplan (MULT3) reportou, na quinta-feira (9), seus números referentes ao quarto trimestre (4T22), que vieram em linha com as estimativas do mercado.

Conforme antecipado na prévia operacional, as vendas totais atingiram R$ 6,3 bilhões no período, superando em 12,9% o desempenho do 4T21 e 22% o 4T19. No acumulado de 2022, o indicador chegou a R$ 20 bilhões, alta de 22,8% em relação a 2019, principal base comparativa deste calendário.

As Vendas nas Mesmas Lojas (SSS) cresceram 10,9% na comparação anual, com destaque para os segmentos de serviços e alimentação. O Aluguel nas Mesmas Lojas (SSR) aumentou 14,7%, refletindo um crescimento real de 2,0% em relação ao ano anterior. 

A taxa de ocupação variou marginalmente (-0,1 p.p.), fechando o ano na casa de 95,2% – praticamente estável nos últimos nove meses. O custo de ocupação atingiu 13,2% e permanece ligeiramente acima da média histórica, ponto para ficar de olho em 2023.

O turnouver (troca de lojas) foi de 1,2%, menor percentual do ano e 0,6 p.p. abaixo do 4T21, evidenciando que a reciclagem de lojistas após o período de restrição de funcionamento dos shoppings está praticamente encerrada.

Linhas de serviço e estacionamento se destacam

A receita líquida da Multiplan finalizou o trimestre em R$ 512 milhões, crescimento de 14,9% vs 4T21, com destaque para as linhas de serviços (+22%) e estacionamento (+19%).

Diante de um bom gerenciamento de despesas, o Ebitda foi de R$ 374,6 milhões no 4T22, crescimento de 31,3% vs. 4T21 e uma expansão considerável de margem para 73%.

Do lado financeiro, a Multiplan reportou um aumento de 20% nas despesas financeiras, tendo em vista a elevação dos juros nos últimos meses. Ainda assim, a empresa foi capaz de controlar sua alavancagem financeira ao longo dos últimos 12 meses, finalizando o ano com o indicador dívida líquida / ebitda de 1,6 vezes (menor nível em 10 anos).

Por fim, diante do bom resultado operacional, o FFO (Fluxo de Caixa Operacional) Ajustado alcançou R$ 352 milhões, crescimento de 10,9% na comparação anual – no acumulado de 2022, a companhia apresentou FFO de R$ 1,07 bilhão, crescimento de aproximadamente 40% em relação a 2021 e 2019.

Surpresa ficou por conta da troca no comando da empresa

A grande novidade da noite foi o comunicado envolvendo o comando da empresa: José Isaac Peres, após 50 anos como presidente da Multiplan, dará lugar ao seu filho, Eduardo Kaminitz Peres.

O renomado empresário será movido para Presidente do Conselho da companhia após a saída, ou seja, ainda com influência nas decisões corporativas. O evento sucessório já era especulado pelo mercado há anos, com certo receio. Eduardo Peres atua na empresa desde 1988, portanto, tem bastante experiência no setor.

Em geral, o resultado do 4T22 foi alinhado à ótima performance operacional da companhia em 2022, ano recorde para o setor.

Mesmo com a Copa do Mundo, evento que afetou negativamente o fluxo de vendas nos dias de jogos, os empreendimentos sustentaram o bom desempenho. A administração já adiantou que as vendas de janeiro seguem sólidas, atingindo R$ 1,6 bilhão (+22% vs jan/22). 

Apesar boa performance, MULT3 não é a recomendação do setor

Com forte nível de vendas e geração de caixa, o segmento de shoppings continua se destacando no ambiente doméstico, apesar dos desafios no contexto macroeconômico.

Entre as recomendações da Empiricus, seguimos com posicionamento favorável para o segmento, com sugestão de compra para as ações de Iguatemi (IGTI11), que negociam a um P/FFO de 12 vezes para 2023 e com desconto elevado em relação à Multiplan (MULT3).

Sobre o autor

Caio Araújo

Administrador de empresas formado pela Fundação Getúlio Vargas (EAESP-FGV) e profissional da Empiricus Research desde 2016. Com certificação CNPI, é o analista de Real Estate e responsável pela série Renda Imobiliária, que atua no mercado de fundos de investimento imobiliários.

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