(Imagem: Divulgação/Multiplan)
Nesta quinta-feira (30), a Multiplan (MULT3) apresentou seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2026 (2T26), com desempenho operacional consistente. No campo operacional, as vendas dos lojistas atingiram R$ 6,8 bilhões, crescimento de 7,7% em relação ao 2T25.
O desempenho foi saudável diante de um calendário menos favorável com a antecipação da Páscoa para o primeiro trimestre. Além disso, houve a redução dos horários de funcionamento durante os jogos do Brasil na Copa do Mundo. Ainda assim, as Vendas nas Mesmas Lojas (SSS) avançaram 4,3%, com destaque para Serviços e Artigos Diversos, ambos com crescimento de 7,6%.
O Aluguel nas Mesmas Lojas (SSR) aumentou 4,1%, representando crescimento real de 2,7%, além do efeito inflacionário de 1,4% do IGP-DI. Da mesma forma, a receita de locação subiu 3,2%, para R$ 441,3 milhões. Essa linha foi beneficiada pelas expansões do Parque Shopping Maceió, MorumbiShopping e BH Shopping, pela maior participação no BarraShopping e pelo crescimento do aluguel complementar.
Entre os indicadores do portfólio, vale destacar que a taxa média de ocupação permaneceu elevada, em 96,2%. O custo de ocupação caiu para 12,3%, menor patamar para um segundo trimestre desde a abertura de capital. Já a inadimplência líquida ficou em -1,2%, ante 0,2% no 2T25.
Eficiência operacional sustenta expansão de margens
A combinação entre o crescimento das receitas recorrentes e a redução de 13,9% das despesas de propriedades levou o NOI a R$ 529,9 milhões, alta de 6,7% na comparação anual. A margem NOI alcançou 95,9%, expansão de 93 pontos-base e novo recorde para um segundo trimestre.
A redução das despesas foi favorecida pela reversão de provisões para créditos de liquidação duvidosa, associada à recuperação de aluguéis de períodos anteriores. Nas linhas consolidadas, os valores reportados foram beneficiados pelo reconhecimento de aproximadamente R$ 253 milhões em créditos de PIS/Cofins.
Excluindo esse efeito e outros itens pontuais, o EBITDA ajustado apresentou queda moderada, de 3%. Em bases ajustadas, o FFO atingiu aproximadamente R$ 290 milhões. A dívida líquida permaneceu praticamente estável no trimestre, em R$ 4,55 bilhões, enquanto a relação dívida líquida/EBITDA recuou para 1,93 vez.
Pipeline de expansões reforça perspectivas para MULT3
Para os próximos trimestres, a maturação das expansões recentes deve continuar contribuindo para o crescimento. A companhia inaugurou a expansão do BH Shopping no 2T26 e mantém duas entregas previstas para o segundo semestre: BarraShopping e ParkShopping, sendo esta última já 98% locada e com abertura prevista para novembro.
No geral, o trimestre reforça a qualidade operacional do portfólio da Multiplan, com vendas em bom ritmo, ganho real de aluguel, ocupação elevada e margens robustas. Assim, diante dessa combinação, alinhada ao histórico da companhia, mantemos a recomendação de compra para MULT3, que negocia a um múltiplo P/FFO próximo de 10 vezes para o próximo ano.
