Imagem: Agência Brasil
A Petrobras (PETR4) apresentou resultados abaixo das estimativas do mercado no 3º trimestre de 2026 (3T26), atrapalhados pelo recuo do petróleo tipo brent na comparação com o 2T26 e também por maior capex. No lado positivo, a companhia aproveitou para anunciar R$ 15,3 bilhões em proventos, além de revisar para cima o guidance de produção, após números recordes nos últimos trimestres.
Em Exploração e Produção (E&P), a receita recuou 16% vs 2T26, para US$ 19 bilhões, refletindo o recuo do brent médio na comparação trimestral – de US$ 104,5/barril para US$ 97/barril, parcialmente compensado pelo aumento de produção. Mesmo com um bom desempenho nos custos de extração, que atingiram o menor nível dos últimos trimestres (US$ 6,12/barril), o Ebitda caiu 20%, para R$ 12,7 bilhões.
Em Refino, a receita caiu -2,3% t/t, para US$ 31,6 bilhões. Apesar disso, o Ebitda do segmento saltou 65% vs 2T26, para US$ 5,9 bilhões, ajudado por maiores volumes e margens de refino, em um contexto de oferta restrita de derivados no mercado internacional, além de maiores margens na exportação de petróleo.
Por fim, no segmento de Gás, o Ebitda aumentou 24%, para US$ 521 milhões, reflexo de aumento de receitas fixas de contratos de geração de energia.
Capex elevado é ponto de atenção
No consolidado o ebitda atingiu US$ 16,7 bilhões, recuo de -10% vs 2T26, afetado pela queda do brent no período, e ficou abaixo das estimativas do mercado. Por fim, o lucro líquido recuou -25,8%, para US$ 7,8 bilhões – o mercado esperava algo mais próximo de US$ 8,5 bi.
O capex também surpreendeu negativamente, com salto de 21%, para US$ 6,4 bilhões. Vale ressaltar que boa parte desse crescimento está associado a antecipações de produção de projetos bastante rentáveis no pré-sal, o que não deveria ser um grande motivo para preocupação.
Por outro lado, essa dinâmica pode afetar a perspectiva de pagamento de dividendos nos próximos trimestres. Neste aspecto, será importante acompanhar o Plano Estratégico, a ser divulgado no dia 23 de novembro, em busca de maior clareza.
Falando em dividendos, a companhia aproveitou para anunciar R$ 15,3 bilhões em proventos. O número ficou um pouco abaixo das estimativas, pela combinação de queda do ebitda, maior capex e maior consumo de capital de giro. Ainda assim, representa um bom yield de 2,1%.
Vale a pena investir na Petrobras (PETR4) agora?
No trimestre, o índice dívida líquida/ebitda recuou para 1,0x ante 1,14x no 2T26 e 1,5x no 3T26. No geral, a Petrobras divulgou resultados abaixo das expectativas. Apesar disso, vale ressaltar que os números mostram forte evolução na comparação anual (fluxo de caixa livre cresce 40% vs 9M25), e que ainda enxergamos um dividend yield superior a 10% no próximo ano, mesmo considerando o brent 20% abaixo dos preços atuais. Por esses motivos, PETR4 segue na carteira.
