Imagem: Freepik
A Direcional (DIRR3) divulgou seus resultados referentes ao 3º trimestre de 2026 (3T26), com números acima das expectativas do mercado, apesar da dinâmica operacional mais fraca já antecipada na prévia. O principal destaque ficou por conta da expansão das margens, que compensou a estabilidade da receita e levou o lucro a superar as estimativas.
A receita líquida atingiu R$ 1,16 bilhão, praticamente estável na comparação anual e 9% abaixo do trimestre anterior. O forte andamento das obras ajudou a compensar parcialmente a desaceleração das vendas, enquanto a receita acumulada nos nove primeiros meses cresceu 16% frente ao mesmo período de 2025.
Margem bruta bate recorde
A rentabilidade foi a principal surpresa positiva. A margem bruta ajustada alcançou o recorde histórico de 45,2%, avanço de 3,1 ponto percentual (p.p.) na comparação anual. O desempenho veio acima das expectativas e foi favorecido pelo maior peso das vendas de unidades em estoque, que carregam margens superiores às dos projetos recém-lançados. Por esse motivo, entendemos que parte desse ganho está relacionada ao mix de vendas e não deve ser extrapolada integralmente para os próximos trimestres.
Ainda assim, vale mencionar que a margem REF também apresentou leve alta, encerrando o trimestre em 44,1%.
Lucro estável e despesas sob controle
O EBITDA ajustado somou R$ 341 milhões, crescimento de 13% na visão anual (a/a), com margem de 29,4%, expansão de 3,4 p.p. no período. As despesas também permaneceram controladas, com G&A estável em R$ 72 milhões e redução de 9% das despesas comerciais frente ao trimestre anterior.
Na última linha, o lucro líquido na participação da Direcional foi de R$ 201 milhões, praticamente estável frente ao 2T26. A margem líquida avançou para 17,3%, enquanto o ROE anualizado permaneceu elevado, em 32%.
A geração de caixa também apresentou uma leitura saudável, conforme antecipado na prévia. A dívida líquida encerrou o período em R$ 499 milhões, equivalente a 16,8% do patrimônio líquido, ante 18% no 2T26.
Direcional (DIRR3) permanece entre recomendações da Empiricus
De forma geral, consideramos o resultado positivo. O ambiente comercial segue mais desafiador para as incorporadoras do segmento econômico, com maior restrição de crédito e desaceleração da velocidade de vendas, mas a Direcional demonstrou capacidade de preservar rentabilidade e geração de caixa mesmo nesse cenário. A companhia também iniciou o 4T26 em ritmo mais forte de lançamentos, com sete projetos já lançados em outubro e boa resposta inicial da demanda.
Nesse contexto, seguimos vendo a Direcional bem-posicionada dentro do segmento, com margens sólidas, estrutura de capital confortável e valuation ainda atrativo. Negociando a um P/L de 5 vezes para o próximo ano, DIRR3 permanece entre as recomendações da Empiricus.
