Imagem: iStock/ Mininyx Doodle
O mercado não tem colaborado com quem procura uma semana tranquila.
Na tecnologia, investidores querem mais clareza sobre o retorno dos bilhões investidos em inteligência artificial — e agora precisam lidar também com uma mudança inesperada no comando da Nvidia. Isso sem contar a falha em alguns serviços da Microsoft desde ontem.
Nos juros, a inflação americana continua exigindo cautela.
No Brasil, as primeiras medidas fiscais foram colocadas na mesa, mas o patamar não foi encarado como suficiente.
Até o Bitcoin, que ensaiou uma recuperação em meses anteriores, voltou a perder força diante de uma combinação de juros mais altos, riscos regulatórios e preocupações com a infraestrutura do setor.
Vamos aos detalhes.
00:25 – A semana de Nvidia
A semana das empresas de tecnologia termina com um evento pouco esperado: Jensen Huang deixou o comando da Nvidia.
A saída ocorre em meio a uma crise envolvendo o executivo e abriu uma nova frente de incerteza para uma companhia que se tornou o principal símbolo da corrida global por inteligência artificial. A CFO Colette Kress assumiu interinamente o comando.
Nos últimos anos, a Nvidia deixou de ser apenas uma fornecedora de chips. A companhia passou a ocupar uma posição central no ecossistema de IA, mantendo relações comerciais e financeiras com desenvolvedores de modelos, provedores de nuvem e empresas de data centers.
As ações acumulam queda de cerca de 30% desde a máxima de outubro, com aproximadamente US$ 1,8 trilhão em valor de mercado apagado nesse intervalo.
O episódio chega justamente quando os investidores já discutiam a sustentabilidade dos investimentos bilionários em infraestrutura.
Vale citar que no próximo dia 17 teremos a divulgação dos resultados da companhia. Será interessante acompanhar.
01:35 – A inflação não quer sair de cena
Se a tecnologia trouxe volatilidade para as ações, os juros americanos voltaram a exercer pressão sobre praticamente todos os ativos.
O CPI divulgado nesta semana veio acima das expectativas e reacendeu as apostas de novas altas de juros pelo Federal Reserve. O Treasury de dez anos voltou para a região de 5,1%, enquanto o título de dois anos se aproxima de 4,9%.
Hoje teremos mais um teste. O índice de preços ao produtor, PPI, será divulgado às 10h30, no horário de Brasília. O consenso aponta para alta mensal de 0,4%.
Depois de um payroll bastante forte na semana passada e de um CPI desconfortável nesta semana, um novo número elevado provavelmente reforçaria a leitura de que o Fed ainda tem trabalho a fazer. Os próprios dirigentes reforçaram o tom mais duro. Beth Hammack, presidente do Fed de Cleveland, defendeu novas altas graduais.
02:40 – Ainda não é suficiente
No Brasil, tivemos nesta semana a primeira resposta mais concreta às preocupações fiscais depois das eleições.
O Senado aprovou o pacote encaminhado pelo governo que pode gerar economia de até R$ 60 bilhões em 2027, equivalente a aproximadamente 0,5% do PIB. Entre as medidas estão limitações a benefícios tributários e novos mecanismos para restringir o crescimento de algumas despesas.
É um começo, mas a reação do mercado mostra que a discussão está longe de terminar. O dólar encerrou ontem em R$ 5,65, maior nível desde junho de 2025, enquanto o Ibovespa recuou 0,43%, para 171,3 mil pontos.
A equação permanece complicada: atividade mais fraca e inflação corrente mais benigna ajudariam a justificar juros menores, mas câmbio, dívida e expectativas fiscais continuam atuando na direção contrária.
03:10 – Petróleo: um respiro com ressalvas
Enquanto juros e fiscal continuam trazendo preocupação, o petróleo oferece uma notícia um pouco melhor.
O Brent negocia nesta manhã próximo de US$ 96 por barril e caminha para a segunda semana consecutiva de queda. Na semana passada, o barril já havia recuado cerca de 16%.
Mas o caminho continua longe de ser tranquilo.
Ontem, o petróleo subiu mais de 3% depois de comunicados de Donald Trump, novos ataques à infraestrutura energética saudita e relatos de explosões envolvendo petroleiros no Estreito de Ormuz.
Ou seja: a direção das últimas duas semanas é favorável para a inflação, mas a volatilidade permanece alta.
04:01 – Bull trap do Bitcoin?
Depois de voltar a superar os US$ 80 mil, o Bitcoin perdeu força rapidamente e chegou a negociar abaixo de US$ 68 mil nesta manhã, acumulando queda próxima de 10% em relação última semana.
O movimento combina alguns fatores. O primeiro é o aumento da preocupação com segurança e custódia, após uma sequência de incidentes em plataformas cripto. O segundo vem do mercado tradicional: a MSCI confirmou a retirada da Strategy de seus índices, gerando uma perspectiva de fluxo negativo para a categoria.
Além disso, o resultado das midterms americanas elevou a percepção de um ambiente regulatório potencialmente mais restritivo para o setor.
O cenário macro também pesa, com juros americanos mais altos pressionando ativos de maior risco. Ainda é cedo para dizer se a recuperação recente foi uma verdadeira bull trap, mas o Bitcoin voltou a testar a convicção dos compradores.
05:00 – Cenário oportunístico, com seletividade
A correção recente dos fundos listados trouxe de volta uma discussão importante: em que momento a piora do cenário macro deixa de ser apenas risco e começa a criar oportunidade?
A renovação das preocupações fiscais elevou os juros futuros e pressionou as cotas, interrompendo parte da recuperação recente. Em nossa leitura, porém, esse movimento está muito mais ligado à revisão das expectativas macroeconômicas do que a uma deterioração relevante dos fundamentos operacionais dos principais segmentos, em especial no mercado imobiliário.
O principal risco continua sendo a manutenção de juros reais elevados por mais tempo, com impacto sobre atividade, crédito e precificação dos ativos. Ainda assim, os descontos atuais já incorporam uma parcela importante dessas preocupações.
Historicamente, momentos de maior desconto no IFIX estiveram associados, com mais frequência, a retornos superiores ao CDI nos 12 meses seguintes — sem que isso represente garantia de desempenho futuro. Além disso, em parte dos fundos, identificamos hoje TIRs reais e líquidas de dois dígitos, o que melhora a relação entre risco e retorno para quem consegue carregar volatilidade no curto prazo.
Isso não significa comprar qualquer fundo indiscriminadamente. Neste momento, seguimos priorizando qualidade, recorrência de renda, diversificação e estruturas financeiras saudáveis, enquanto alavancagem elevada, concentração e distribuições dependentes de resultados extraordinários exigem mais cautela.
Para quem quiser aprofundar essa discussão, publicamos hoje nosso novo relatório de Fundos Listados, com atualização do cenário, oportunidades e nossa visão de alocação entre FIIs e FI-Infra.
